20210303-中泰证券-_晨会聚焦_贝泰妮如何在功能护肤C位出道__10页_465kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了中泰证券研究所2021年3月2日发布的多份行业研究报告，涵盖家电、化妆品、电子、食品饮料、零售、钢铁、建材和化工等多个领域，分析了各行业的发展趋势、重点公司表现及未来增长潜力。

主要观点与关键信息

家电行业 - 火星人（300894）

• 公司表现：火星人成立十年，收入和利润持续高增长，已跻身行业第二，与浙江美大齐头并进。
• 行业分析：集成灶行业自2015年起进入快速渗透期，预计2025年三四线城市渗透率可达40%，未来五年CAGR预计超21%。
• 竞争格局：行业竞争激烈，但短期无价格战，专业品牌仍占优势，线上新品牌以低价崛起，但价格带区分明显。
• 公司优势：
  • 产品端：主打售后服务，支撑高品牌溢价。
  • 渠道端：早布局电商，赋能经销商，线上与线下协同发展。
  • 品牌端：新媒体营销领先，抢占市场渗透窗口期。
• 盈利预测：2020-2022年收入增速分别为+22%、+44%、+27%，净利润增速分别为+22%、+40%、+36%。
• 风险提示：行业竞争加剧、品宣不及预期、原材料价格波动等。

化妆品行业 - 贝泰妮（A20333）

• 公司表现：贝泰妮主品牌薇诺娜是中国敏感肌第一品牌，2017-2020年营收、归母净利CAGR分别为50%、52%，2020年仍保持30%+增长。
• 行业分析：
  • 市场规模：功能护肤市场规模约500亿，其中皮肤学级约240亿，未来5年CAGR预计20%+。
  • 增长空间：人均消费、渗透率、单品牌规模均存在4-5倍提升空间。
  • 投资属性：高壁垒、高粘性、高盈利，代表品牌毛净利率可达80%+ / 20%+。
• 公司优势：
  • 研发体系：产学研体系，深度绑定权威专家与渠道。
  • 营销策略：精准营销，线上运营领先，线下医院药店渠道强化壁垒。
• 盈利预测：2020-2022年营收分别为26.92亿、39.83亿、53.95亿；净利润分别为5.44亿、8.15亿、11.25亿。
• 风险提示：市场空间不及预期、行业竞争加剧、线上流量成本上升等。

电子行业 - 三环集团（300408）

• 公司表现：电子陶瓷专家，覆盖光通信、电子、电工等多个领域，产品销量全球领先。
• 产业优势：
  • 垂直一体化：掌握高端陶瓷粉体核心技术，实现从粉体到成品的全产业链覆盖。
  • 成本优势：材料成本低，制造良率高，产品性能优异。
• 行业分析：MLCC市场景气回升，公司扩产顺利，预计新增年产能2400亿只。
• PKG陶瓷基座：国内首家实现批量化生产，全球市占率约30%，盈利潜力大。
• 盈利预测：2020-2022年营收分别为39.01亿、51.74亿、65.21亿；归母净利润分别为14.2亿、19.6亿、24.9亿。
• 风险提示：MLCC竞争加剧、5G进展不及预期等。

食品饮料行业 - 盐津铺子（002847）

• 公司表现：发布股权激励计划，授予价格53.37元/股，覆盖核心高管。
• 业绩目标：2020-2022年营收分别为19.59亿、25.22亿、32.05亿；净利润分别为2.42亿、3.45亿、4.90亿。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2020-2022年营收与净利润持续增长。
• 风险提示：全球疫情持续、市场竞争加剧、食品品质事故等。

零售行业 - 苏宁易购（002024）

• 公司表现：引入深圳国资股东，2020年营收2584.59亿元，同比-4.0%；归母净利润-39.12亿元，同比-139.75%。
• 战略调整：国资入股后，短期压力已释放，盈利有望回升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2020-2022年营收分别为2585亿、3104亿、3751亿；归母净利润分别为-39.12亿、12.28亿、41.32亿。
• 风险提示：线上减亏效果不佳、线下门店收入下滑、新流量入口拓展不顺利等。

钢铁行业 - 中信特钢（000708）

• 公司表现：2020年营收747.28亿元，同比增长2.9%；归母净利润60.24亿元，同比增长11.84%。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为70.46亿、77.77亿、83.57亿；EPS分别为1.40元、1.54元、1.66元。
• 风险提示：宏观经济下滑、行业产能增长风险等。

建材行业 - 伟星新材（002372）

• 公司表现：2020年营收51.03亿元，同比增长9.41%；归母净利润12.51亿元，同比增长27.26%。
• 行业分析：零售与工程双轮驱动，Q4收入与利润增速显著提升。
• 投资建议：预计2020-2021年归母净利润分别为12.5亿、13.6亿。
• 风险提示：房地产销售、施工及竣工下滑、精装修占比提高影响零售端、工程拓展不及预期等。

化工行业 - 云图控股（002539）

• 公司表现：2021年Q1盈利预计增长200%-230%，基本每股收益0.18-0.19元。
• 行业分析：复合肥景气加速，销量与毛利双增长，热电与磷矿成本优势显著。
• 盈利预测：2020-2022年归母净利润分别为5.05亿、7.02亿、7.96亿；EPS分别为0.50元、0.69元、0.79元。
• 风险提示：单质肥及复合肥价格波动、粮食价格波动、宏观经济下行等。

风险提示汇总

• 行业竞争加剧：多个行业面临竞争压力，如集成灶、功能护肤、MLCC、零售等。
• 市场空间变化：部分行业如功能护肤、建材等存在市场空间不及预期的风险。
• 成本与价格波动：原材料价格波动可能影响盈利，如化工、电子等行业。
• 政策与宏观环境：地方债与城投债政策调整、宏观经济下行等宏观风险。
• 战略执行风险：如零售行业新流量入口拓展不顺、食品行业供应链融合不达预期等。

总结

本报告全面分析了家电、化妆品、电子、食品饮料、零售、钢铁、建材和化工等行业的最新动态与公司表现，强调各行业在高景气、高成长潜力下的投资价值。重点公司如火星人、贝泰妮、三环集团、盐津铺子、苏宁易购、中信特钢、伟星新材和云图控股均展现出较强的增长能力和竞争优势，但同时面临行业竞争、市场空间、成本波动及战略执行等风险。报告为投资者提供了详细的盈利预测与投资建议，有助于把握当前市场机会。