> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英维克（002837）公司点评总结 ## 核心内容概述 中国银河证券通信行业分析师赵良毕等人发布的报告指出，英维克在2026年上半年实现了营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；但归母净利润同比下降14.32%，扣非归母净利润同比下降13.22%。其中，第二季度（Q2）业绩表现尤为突出，营业收入环比增长56.7%，归母净利润环比增长1934.17%，显示出公司业绩的显著改善。 ## 主要观点 ### 1. 盈利能力短期承压，但海外业务表现强劲 - **毛利率承压**：2026H1公司整体毛利率为24.93%，同比下降1.22个百分点，主要受产品销售组合、区域交付结构变化及国内市场竞争激烈影响。 - **境外业务高增**：H1境外业务收入达4.44亿元，同比增长71.39%，收入占比提升至14.72%，毛利率达48.20%，远高于国内业务。 - **现金流改善**：经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-2.34亿元大幅改善至0.62亿元，显示公司运营效率提升。 ### 2. 全链条布局优势明显，海外订单兑现在即 - **端到端液冷解决方案**：公司以业内稀缺的端到端、全链条液冷解决方案平台优势，成功卡位全球AI算力核心供应链。 - **深度绑定AI巨头**：公司已深度绑定全球AI巨头，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商，多项核心组件通过英特尔测试验证。 - **产品被纳入英伟达生态系统**：UQD、MQD快接头产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴。 - **展示谷歌定制产品**：为谷歌定制开发的CDU产品已在OCP峰会展出，进一步拓展海外市场空间。 ## 关键信息 - **业绩表现**： - 2026H1营业收入：30.17亿元（+17.24%） - 2026H1归母净利润：1.85亿元（-14.32%） - 2026H1扣非归母净利润：1.75亿元（-13.22%） - Q2营业收入：18.41亿元（+12.24%，环比+56.7%） - Q2归母净利润：1.76亿元（+5.06%，环比+1934.17%） - **业务结构变化**： - 境外收入占比提升至14.72%，成为公司新的增长引擎。 - 国内业务毛利率有所下降，但公司整体毛利率仍保持稳定。 - **财务表现**： - 财务费用同比大幅增长2014.88%，主要由于汇兑损失。 - 经营性现金流大幅改善，从-2.34亿元转为0.62亿元，反映公司经营状况边际改善。 - **技术与市场突破**： - 成功卡位全球AI算力核心供应链。 - 多项核心组件通过英特尔测试验证。 - 产品被英伟达和谷歌认可，显示技术实力与市场竞争力。 ## 风险提示 - **新产品及技术创新风险**：公司在新技术和产品上的投入可能带来不确定性。 - **汇率波动风险**：境外业务收入增长伴随汇率波动风险，可能影响利润表现。 ## 相关报告 - 【银河通信赵良毕】公司点评 | 英维克 (002837)：利润率短期承压，国内市场需求有望向好 - 【银河通信赵良毕】公司点评 | 华南总部基地产能逐步释放，经营业绩边际改善可期 - 【银河通信赵良毕】公司点评 | 英维克 (002837)：算力需求持续向好，温控龙头业绩边际改善 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：根据公司相对行业指数的表现进行评估，具体未在报告中披露。 ## 研究团队介绍 - **赵良毕**：中国银河证券通信&中小盘首席分析师，北京邮电大学通信硕士，拥有8年中国移动通信产业研究经验。 - **刘璐**：通信&中小盘分析师，帝国理工大学金融工程和风险管理学硕士，伦敦大学学院数学学士，2024年加入。 - **王思宬**、**洪烨**、**赵中兴**、**杨雨晴**：其他分析师及助理，分别负责不同侧的通信产业链研究。 ## 总结 英维克在2026年上半年业绩表现有所波动，但Q2实现显著环比改善，特别是境外业务的快速增长和现金流的大幅好转，表明公司正逐步从国内市场竞争中突围，转向更具增长潜力的海外市场。公司凭借全链条液冷解决方案的优势，成功切入全球AI算力供应链，成为行业内的领先者之一。尽管面临新产品及技术创新、汇率波动等风险，但其在技术验证和市场拓展方面取得实质性进展，为未来业绩增长奠定基础。