2017-出租车行业：穷则思变、变则通达_36页-3mb

上海出租车行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了上海出租车行业的现状、面临的挑战以及未来转型发展的路径。随着行业进入成熟期，出租车公司面临盈利模式单一、收入增长受限和成本上升的问题，亟需通过多元化发展和互联网融合来寻求突破。同时，国企改革和迪士尼开园等外部因素也为行业带来了新的增长机遇。

主要观点

1. 行业现状与挑战

• 市场容量增长停滞：上海出租车运营车辆数和日均载客人次均呈下降趋势，2014年较2010年下降约10%。政府对出租车牌照的严格管控是主要原因。
• 盈利模式单一：出租车公司主要依赖司机缴纳的承包费用，占收入比例高，但近年来因承包费用上限下调和牌照投放受限，导致收入增长乏力。
• 成本上升：人工成本、折旧费用和财产保险费用推动了营业成本的上升，尤其是强生控股的车均营业成本在2014年上升了2.8%。

2. 行业转型方向

• 多元化业务：出租车公司积极拓展汽车租赁、物流、旅游、酒店等业务，以弥补出租车主业的下滑。其中，大众交通、海博股份、锦江投资和强生控股的多元业务毛利润分别增长了52.3%、130.6%、22.4%和63.9%。
• 互联网融合：传统出租车公司应积极拥抱互联网，如借鉴神州租车和台湾大车队的模式，推出专车服务，以提升服务体验和拓展盈利渠道。

3. 国企改革带来的机遇

• 资产整合与注入：上海久事集团对旗下交运股份和强生控股的资产整合、注入和置换是重要的改革方向，有助于提升资产效率与协同性。
• 集团资源整合：锦江投资依托锦江国际集团资源，发展主业，提升市场竞争力。
• 引入战略投资者：通过引入战略投资者和优化激励机制，有助于提升公司治理和盈利能力。

4. 迪士尼效应带来的新机遇

• 客流量增长：预计迪士尼开园后将带动出租车行业载客量增长2%-5%。
• 牌照增发：政府可能增发出租车牌照，增加公司收入。
• 专车业务发展：借助迪士尼的平台优势，出租车公司可发展专车业务，提升运营效率和服务质量。
• A股迪士尼效应：预计迪士尼将带来持续的市场关注和投资热情。

关键信息

行业趋势

• 线上线下的融合：出租车行业应通过互联网平台提升运营效率，实现精准接客，减少空驶率。
• 服务延伸：出租车公司可发展微搬家、酒后代驾、代客验车等衍生服务，增加收入来源。
• 政策影响：国内对专车的政策尚不明确，但预计将逐步完善，以纳入监管体系。

企业案例

• ComfortDelgro：新加坡最大的出租车公司，通过海外扩张和多元业务发展，实现盈利增长。
• 台湾大车队：采用平台化运营模式，提供多种服务，提升盈利空间。
• 上海出租车公司：强生控股、大众交通、海博股份、锦江投资等公司，已开始尝试多元业务，如汽车租赁、物流、旅游等。

投资策略

• 推荐评级：我们认为出租车行业通过多元发展和互联网融合，具备走出发展瓶颈的内生动力，同时国企改革和迪士尼效应将带来外生增长推动力。
• 关注点：重点跟踪出租车公司多元业务的盈利能力、互联网转型的进展以及政策变化对行业的影响。

风险提示

• 政策变化：专车和出租车行业的监管政策尚不明确，可能对行业造成不确定性。
• 国企改革进程低于预期：改革可能无法按预期推进，影响公司盈利能力。
• 迪士尼客流量低于预期：若客流量不及预期，将影响行业增长潜力。

总结

上海出租车行业已进入成熟期，传统盈利模式难以支撑持续增长。在移动互联网冲击下，行业面临转型压力，但同时也拥有发展机遇。通过多元业务拓展、互联网融合、国企改革和迪士尼效应，出租车行业有望实现新的增长。报告建议投资者关注行业转型进展，把握政策和市场带来的新机遇。