2017-出租车行业深度研究：穷则思变、变则通达_37页_2mb

上海出租车行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦上海出租车行业的发展现状、面临的挑战及转型路径，重点分析了移动互联网对传统出租车行业的影响、国企改革带来的机遇以及迪士尼等重大事件对行业的影响。报告指出，出租车行业已进入成熟期，面临盈利模式单一、收入增长受限、成本上升等问题，亟需通过多元发展和互联网融合实现转型。

主要观点

1. 行业现状与挑战

• 市场容量增长停滞：上海出租车运营车辆数自2010年以来增长缓慢，年均增速仅为0.4%。2014年日均载客量为283万人次，较2010年下降约10%。
• 盈利模式单一：出租车公司收入主要依赖司机承包费用，毛利率从2010年的30%以上降至2014年的20%左右，部分公司甚至低于10%。
• 成本上升：人工成本、折旧费用和财产保险费用持续增加，成为压低利润的重要因素。

2. 移动互联网的冲击与机遇

• 打车软件与专车兴起：以滴滴快的、Uber为代表的打车平台和专车服务对传统出租车行业造成冲击，减少了电调收入并分流了客源。
• 线上线下融合趋势：出租车公司需拥抱互联网，构建线上平台，实现信息匹配、服务延伸和盈利模式创新。
• 专车盈利模式：专车公司如滴滴、Uber通过收取平台服务费或运营成本控制实现盈利，与传统出租车的承包模式形成对比。

3. 国企改革带来的新机遇

• 政策支持与整合：上海出租车行业主要由国资或类国资企业主导，国企改革为行业注入新活力。
• 可能的整合路径：久事集团、锦江国际等集团将通过资产整合、注入、置换等方式推动出租车公司发展。
• 激励机制与战略投资者：引入战略投资者和优化激励机制是未来改革的重要方向。

4. 迪士尼效应带来的新机遇

• 客流量提升：预计迪士尼开园后将带来2%-5%的载客量增长。
• 牌照增发：政府可能增发出租车牌照，提高公司收入。
• 专车业务拓展：借助迪士尼平台，出租车公司可开展专车业务，拓展盈利空间。

关键信息

重点公司

公司名称	评级
强生控股	无评级
锦江投资	无评级
海博股份	无评级
大众交通	无评级

分析师信息

• 王春环：wangchunhuan@xyzq.com.cn，S0190515060003
• 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003

行业发展趋势

• 多元化发展：出租车公司积极拓展汽车租赁、物流、旅游、房地产、金融等业务，以丰富盈利来源。
• 平台化运营：借鉴台湾大车队和新加坡ComfortDelgro的经验，出租车公司可向平台化转型，提升服务质量和运营效率。
• 线上线下融合：通过构建线上平台，出租车公司可以优化资源配置、提高运营效率和客户体验。

行业挑战

• 政策不确定性：专车业务尚未有明确的全国性法规，各地政策差异较大，存在监管风险。
• 竞争加剧：打车平台和专车服务的崛起对传统出租车行业形成直接冲击。
• 盈利瓶颈：传统出租车业务毛利率下降，收入增长乏力，亟需寻找新的利润增长点。

投资策略

• 推荐评级：我们认为出租车行业未来将通过多元发展和积极拥抱互联网走出发展困境。
• 外生增长推动力：国企改革和迪士尼开园将为行业带来新的增长机会。
• 内生动力：出租车公司需通过自身改革、技术升级和业务拓展提升盈利能力。

风险提示

• 政策变化：专车和出租车行业相关政策可能发生变化，影响行业发展。
• 国企改革进程低于预期：改革可能进展缓慢，影响公司盈利能力。
• 迪士尼客流量低于预期：若实际客流量不及预期，将影响行业增长。

总结

上海出租车行业正处于转型的关键阶段，传统盈利模式面临挑战，而多元发展和互联网融合成为主要出路。国企改革和迪士尼效应为行业带来外生增长机会，而平台化运营和延伸服务则有助于提升内生动力。尽管存在政策不确定性，但整体来看，行业具备较强的改革动力和转型潜力。