20150428-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_35页_1mb

申万宏源晨会纪要总结（2015年4月28日）

核心内容概览

1. 市场指数表现：整体市场指数呈上涨趋势，申万A指、上证指数、深证综指、沪深300、香港恒生和香港国企均实现不同程度的上涨，涨幅从1日到1月均有显著提升。
2. 风格指数表现：大盘指数涨幅显著高于中盘和小盘指数，表明大市值股票更具吸引力。
3. 行业表现：环保行业涨幅领先，其中石油开采、通信运营、航运、铁路运输和石油化工是涨幅前五的行业；而医疗服务、稀有金属、电子制造、专业零售和饲料为跌幅前五的行业。

主要观点

1. 环保PPP与资产证券化趋势

• 随着利率市场化改革和经济转型，环保公用类项目因具备稳定收益特征而受到市场青睐。
• 环保行业历史欠账较多，需大量投资，PPP模式成为解决资金问题的重要方式。
• 资产证券化具有融资成本低、发行灵活等优势，环保公用行业因其稳定的现金流和回报率非常适合。
• 重点推荐：天壕节能、万邦达、兴源环境、启源装备、博世科。

2. 大金重工（002487）：风电产能扩张带来业绩反转

• 风电行业进入景气周期，公司蓬莱基地全面投产，提升高端制造能力。
• 公司资产负债率低，有息负债为0，具备较大的经营杠杆空间。
• 公司投资1.5亿元参股深圳旺金金融，进军互联网金融领域。
• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2015-2017年每股收益分别为0.15元、0.20元和0.26元，对应2015年77倍、2016年58倍PE。

3. 养老服务业前景广阔

• 养老服务业处于“三期叠加”阶段，市场空间至少3万亿。
• 行业痛点包括收益率低、管理粗放、机构养老比例低，未来将通过信息化、精细化、金融化解决。
• 重点推荐：南京新百、奥维通信、银江股份、中兴通讯等，关注九安医疗、尚荣医疗、鱼跃医疗等掌握移动医疗技术的公司。
• 建议关注地产、零售、计算机等行业向养老领域转型的可能性。

4. 通信大数据：2015年启动之年

• 通信大数据覆盖近13亿用户，运营商数据变现成重要方向。
• 市场规模预计2017年将达39.4亿元，2015年为4.6亿元。
• 重点推荐：初灵信息、亿阳信通、宜通世纪、世纪鼎利等数据提供商，以及中国联通、鹏博士等运营商。

5. 农村金融：诺普信作为创新者

• 农化公司布局金融是重要转型方向，诺普信通过参股农金圈，布局农村P2P。
• 公司具备线下渠道、品牌和技术服务优势，未来将打造“互联网+三农”生态系统。
• 买入评级，预计15-17年净利润分别为2.65亿、3.64亿和5.01亿，对应PE分别为54、41、29倍。

6. 东江环保（002672）：非公开发行募资23亿

• 公司拟非公开发行不超过5786万股，募集资金用于工业固废处理、沙井基地扩建等项目。
• 募投项目内部收益率较高，优化资产结构，降低资产负债率至27.03%。
• 维持“增持”评级，预计15-16年归母净利润分别为4.26亿和5.79亿，对应PE分别为40、38倍。

7. 洲际油气（600759）：15Q1业绩基本符合预期

• 公司15Q1 EPS为0.002元，营收3.3亿元，净利润262万元。
• 马腾公司单桶原油成本下降，预计2015年EPS为0.40元，对应PE为40倍。
• 公司坚持“项目增值”与“项目并购”双轮驱动，预计在低油价时期压缩产量，未来油价回暖将带来业绩显著提升。
• 买入评级，目标价25元。

8. 博世科（300422）：工业水处理技术龙头

• 公司具备先进的前处理技术，替代市场空间广阔。
• 市政污水项目和土壤修复业务布局超预期，技术优势显著。
• 首次给予“买入”评级，目标价格100元，预计15-17年净利润分别为0.56亿、0.84亿和1.25亿，EPS分别为0.90、1.36、2.02元。

9. 华兰生物（002007）：重庆六浆站设立分站

• 公司一季度扣非后净利润下降9.9%，但预计全年业绩前低后高。
• 重庆六浆站设立分站将提升采浆能力，有望从30-50吨提升至40-60吨。
• 公司毛利率下降，但预计随着血制品定价放开，利润空间将有所提升。
• 增持评级，预计15-17年EPS分别为1.14元、1.41元、1.72元，对应PE分别为46、38、31倍。

10. 王府井（600859）：一季度业绩平稳，关注国资改革

• 公司一季度营收同比下降4.9%，归母净利润增长1.21%，EPS为0.49元。
• 毛利率提升，主要得益于购物中心业态的扩张。
• 国资改革预期增强，公司有望受益，提升盈利能力和资产证券化率。
• 增持评级，预计15-17年EPS分别为1.38元、1.44元、1.53元，对应PE分别为20.8、20.0、18.9倍。

11. 罗莱家纺（002293）：聚焦大家居和智能家居

• 公司2014年EPS为1.42元，2015年一季度EPS为0.41元。
• 产品、零售能力、供应链应变能力全面提升，推动互联网+家居生态圈建设。
• 买入评级，预计15-17年EPS分别为1.63元、1.91元、2.2元，对应PE分别为32、27、24倍。

12. 中利科技（002309）：一季报符合预期，投资3D打印

• 公司一季度亏损5267万元，符合预期。
• 通过参股上海康速金属材料有限公司，进入3D打印业务领域。
• 买入评级，预计15-16年EPS分别为0.78元、1.07元，对应PE分别为36倍、26倍。

13. 海大集团（002311）：业绩符合预期，加速农业金融布局

• 公司一季度营收同比增长15.93%，净利润增长53.41%。
• 饲料业务稳定增长，农业金融成为新的增长点。
• 增持评级，预计15-17年净利润分别为7.0亿、9.4亿、11.7亿，对应PE分别为32、24、19倍。

14. 兴业银行（601166）：银银平台实现爆发式增长

• 公司14年和15年一季度净利润分别为412亿元和148亿元，同比增长14.4%和10.7%。
• 银银平台在支付结算、科技输出、财富管理等方面取得显著增长。
• 买入评级，预计15-16年EPS分别为0.68元、0.85元，对应PE分别为32倍、25倍。

15. 天康生物（002100）：业绩符合预期，关注疫苗业务和触网进程

• 公司一季度营收同比增长14.14%，净利润增长11.4%。
• 疫苗业务成为业绩增长的支柱，公司预计未来将推出多个新疫苗。
• 买入评级，预计15-16年EPS分别为0.68元、0.85元，对应PE分别为32倍、25倍。

16. 四川九洲（000801）：关注军民融合发展

• 公司一季度营收同比下降13.81%，净利润下降22.15%。
• 资产注入后将形成数字电视、空管和物联网三大产业格局。
• 公司受益于通航放开和集团整合，增持评级，预计15年EPS为0.42元，对应PE为32倍。

17. 国新能源（600617）：一季度业绩超预期，上调目标价

• 公司一季度扣非后净利润同比增长72.44%，EPS为0.32元。
• 销气量增长和单方盈利提升是业绩超预期的主要原因。
• 买入评级，上调15-17年EPS为0.73、1.06、1.42元，对应PE为32、22、14倍。

18. 森马服饰（002563）：休闲服恢复性增长，打造两大生态圈

• 公司一季度营收增长13.6%，净利润增长22%。
• 休闲服和童装业务双轮驱动，公司整合全球资源打造儿童和时尚品牌生态圈。
• 买入评级，预计15-17年EPS分别为2.00元、2.32元、2.68元，对应PE分别为29、25、22倍。

19. 富安娜（002327）：转型预期足，打造家居一体化战略

• 公司一季度营收增长2.3%，净利润增长0.44%。
• 公司聚焦大家居和智能家居，推动电商和供应链优化。
• 买入评级，预计15-17年EPS分别为1.14元、1.41元、1.72元，对应PE分别为46、38、31倍。

关键信息总结

• 市场趋势：整体市场上涨，环保、风电、养老、互联网金融等领域表现突出。
• 行业动态：环保PPP模式推动行业资产证券化，通信大数据和农业金融成为重点发展方向。
• 公司动态：多只股票发布业绩预告，部分公司通过并购和投资布局新兴领域。
• 投资建议：重点推荐环保PPP相关公司、风电行业龙头、互联网金融和大数据领域企业，同时关注国资改革、产业并购等催化剂。

总结

本次晨会重点分析了市场整体走势，指出环保PPP模式和资产证券化将成为行业发展的新趋势。同时，多个行业如风电、通信大数据、农业金融等表现亮眼，公司如大金重工、诺普信、博世科等因业绩反转、布局新兴领域而受到推荐。此外，养老服务业和互联网+家居生态的前景也被看好，成为未来增长的重要方向。整体来看，市场处于转型期，具备稳定现金流的行业和公司将成为投资主线。