20170910-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台主动控价莫惊慌_股价回调现买点_13页_1mb

报告摘要

茅台主动控价莫惊慌，股价回调现买点总结

核心内容

本报告主要分析了2017年9月第二周食品饮料行业的市场表现，并对白酒、乳制品、调味品等子行业进行了详细点评。报告认为，尽管白酒板块出现短期回调，但整体趋势仍向好，建议投资者把握回调带来的上车机会。同时，乳制品行业需求回暖，龙头企业增长提速，调味品行业受益于消费回暖和提价效应，业绩表现亮眼。

主要观点

白酒板块回调分析
- 受茅台发货节奏调整影响，茅台批价回落，当前全国批价在1300-1350元。
- 本周白酒板块下跌4.65%，主要因情绪因素，如中报披露完毕、公务禁酒令负面情绪、资金轮动等。
- 白酒板块基本面持续加速成长，景气度不断提升，中报确认发展逻辑，短期调整不改长牛趋势。
- 茅台三季度发货量近8000吨，单季度业绩靓丽，旺季在即，茅台业绩催化将带来板块投资机会。
乳制品行业趋势
- 乳制品需求转暖，行业进入复苏阶段。
- 龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构和强通路支持下，终端增长提速。
- 液态奶需求下半年仍可维持高单位数增长，中高端大单品增长空间较大。
- 下半年包材成本压力有所缓解，原奶供需平衡，市场竞争健康，盈利能力有望改善。
调味品行业表现
- 17Q2调味品行业收入同比增长20.1%，创单季增速新高。
- 餐饮及商超消费回暖，叠加提价效应和费用投放，推动收入和业绩双升。
市场表现
- 9月第二周食品饮料指数下跌2.54%，落后大盘2.42个百分点。
- 乳品涨幅最大，上涨0.77%，其他子行业表现分化，白酒跌幅最大，为-4.65%。
估值与基金配置
- 食品饮料板块市盈率（TTM）为30.26倍，相对沪深300市盈率（TTM）13.83倍，为2.19倍。
- 基金重仓股中，食品饮料行业占比提升，白酒占比从17Q1的2.12%上升至2.87%。

关键信息

重点公司表现：
- 贵州茅台：17E PE为21.32倍，评级为买入。
- 五粮液：17E PE为21.10倍，评级为增持。
- 伊力特、天润乳业：评级为增持。
- 洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、老白干酒等：评级为增持。
- 伊利股份、光明乳业、张裕A、山西汾酒等：评级为增持。
重点数据：
- 生鲜乳价格同比上涨0.59%，婴幼儿奶粉价格同比上涨3.98%。
- 猪肉价格环比下降0.14%，猪粮比为7.88。
- 白酒板块中报显示加速成长，趋势明朗。
行业动向：
- 茅台云商全面上线，推动营销转型。
- 蒙牛集团考察羊奶业务，或加速布局。
- 股票市场中，基金重仓股配置有所增加。