电子行业深度研究：第三方测试快速增长，测试服务及测试设备迎来发展良机-20230615-国金证券-30页_1mb

电子行业研究总结

核心内容

电子行业研究聚焦于半导体测试行业，分析其发展趋势、市场结构及投资逻辑。报告指出，随着半导体产业链向国内转移和Chiplet技术的发展，我国半导体测试行业将迎来快速增长，测试服务及测试设备市场前景广阔。

主要观点

• 半导体测试的重要性：半导体测试是芯片质量的关键环节，贯穿设计、生产及封测全过程，测试成本约占设计营收的 $6% - 8%$，2022年国内市场规模约为374亿元，预计2025年将达546亿元，CAGR为 $13%$。
• 产业链分工与第三方测试兴起：随着半导体行业精细化分工，第三方测试公司因专业性、独立性、高效率等优势，成为行业增长的重要推动力。
• Chiplet技术推动测试需求：Chiplet技术通过模块化设计和先进封装，提高芯片良率、集成度，降低设计和制造成本，同时带动测试需求增长。
• 国产替代趋势明显：测试机和探针卡等领域国产化率提升，尤其在模拟测试机方面已实现初步替代，而SoC/存储测试机及MEMS探针卡仍存在较大替代空间。

关键信息

测试行业

• 测试服务市场：2022年国内测试服务市场规模约374亿元，预计2025年达546亿元。
• 测试设备市场：2023年全球测试设备市场规模预计为70.7亿美元，中国占比达36%；2024年全球市场预计增长至81.9亿美元，中国占比预计为34%。
• 测试机市场结构：测试机在后道设备中占比最大，约 $70%$，分选机、探针台分别占 $17%$ 和 $15%$。
• 测试机国产替代：模拟测试机已实现初步国产替代，而SoC/存储测试机仍主要由爱德万、泰瑞达等海外企业主导。

探针卡行业

• 探针卡市场：2021年全球探针卡市场规模达23.70亿美元，其中MEMS探针卡占 $69%$，预计2026年市场规模将达22.56亿美元。
• 探针卡结构与价值：探针卡由PCB、探针、MLC/MLO陶瓷基板构成，探针占总成本约 $50%$，是关键组成部分。
• 国产替代现状：国内探针卡自给率低，主要由海外厂商主导，2021年全球前五大厂商共掌握 $68%$ 市场份额，FormFactor为全球最大探针卡生产商，Technoprobe紧随其后。

投资建议

• 推荐公司：第三方测试公司包括伟测科技、利扬芯片；测试设备及核心耗材厂商包括长川科技、华兴源创、和林微纳等。
• 投资逻辑：国内晶圆厂扩产、Chiplet技术发展、自主可控趋势共同驱动测试行业增长，国产替代和新增需求为测试设备及探针卡厂商带来发展机遇。

风险提示

• 行业周期下行：半导体行业周期性波动可能影响测试需求。
• 中美贸易摩擦：技术出口管制可能对测试设备进口造成影响。
• 竞争格局恶化：行业竞争加剧可能导致利润下降。

行业趋势

• 产业链转移：中国大陆正在承接第三次产业迁移，带动测试产能扩张。
• 技术发展：MEMS探针卡成为主流，适应先进制程需求。
• 国产替代加速：国内厂商通过技术研发和本地化服务，逐步缩小与海外巨头差距。

市场结构

• 测试服务市场：由IC设计公司、封测厂、晶圆厂共同构成，其中IC设计公司为主要客户。
• 测试设备市场：全球市场由爱德万和泰瑞达双寡头垄断，占比约 $65%$。
• 探针卡市场：海外厂商占据主导地位，FormFactor和Technoprobe为主要玩家。

技术与应用

• 测试类型：包括CP测试和FT测试，分别针对晶圆和成品芯片进行电性能检测。
• Chiplet测试需求：Chiplet技术推动测试需求增长，尤其在CP测试中，全检需求增加。
• MEMS探针卡优势：高密度、细间距、高可靠性，适合先进制程和复杂芯片测试。

总结

电子行业研究强调半导体测试行业的重要性及其快速增长的潜力，指出第三方测试公司、测试设备及探针卡等细分领域均有较大发展空间。随着产业链转移、Chiplet技术发展及国产替代进程加快，相关企业有望获得显著增长机会。