20230917-中邮证券-伟测科技-688372.SH-快速成长的第三方独立测试龙头_加大研发_布局高端蓄力行业复苏_5页_430kb

伟测科技公司点评报告总结

公司基本情况

伟测科技（股票代码688372）是一家第三方独立半导体测试龙头企业。公司最新收盘价为11169元，总股本113亿股，流通市值275亿元。资产负债率为297%，市盈率3173倍。公司总市值127亿元，第一大股东为上海蕊测半导体科技有限公司。业务以晶圆测试和成品测试双轮驱动，战略聚焦高端测试领域，推动毛利率提升

业绩分析

2023年半年度报告：营收同比下降12.38%，但第二季度（Q2）营收环比大幅增长2257%至172亿元；净利润和扣非净利润环比大幅增长，分别为59.12%和60.13%。业绩恢复原因包括汽车电子、工业等需求旺盛，Q2订单量和稼动率环比上升，预计全年呈现“前低后高”趋势

研发投入与战略

2023年上半年研发投入总额同比增长35.37%，占营收12.40%。研发聚焦车规级、高端芯片测试等领域，购入高端测试平台，提升技术竞争力。研发人员占比23.39%，并实施股权激励计划，增强人才吸引力

市场前景

中国大陆独立第三方测试市场仍处渗透率提升初期，受IC测试本土化加速和中美贸易摩擦影响，订单向大陆转移。2022年伟测科技营收不足146.1亿元，市场占有率低，相比台湾地区企业如京元电子，大陆市场潜力巨大

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。预计2023-2025年营收分别为832亿、1148亿、1510亿元；净利润分别为218亿、389亿、564亿元。对应市盈率PE从58倍降至22倍，短期目标涨幅高

风险提示

• 下游需求恢复不及预期（如消费电子低迷）
• 本土化测试进展缓慢
• 扩产节奏延迟或客户拓展不足
• 行业竞争加剧，导致市场份额下降