20220803-富途证券国际_香港_-三季报点评_顶住宏观环境的逆风_业绩超预期_7页_1mb

苹果 (AAPL.O) 三季报总结

核心内容

苹果公司于2022年7月29日发布了FY22Q3（自然季22Q2）财报，整体业绩超预期，营收为829.56亿美元，同比增长1.87%。尽管面临宏观环境的逆风，包括高通胀、供应链限制及汇率波动，苹果仍展现出强大的抗风险能力和盈利能力。

主要观点

• 业绩超预期：公司营收增长主要由iPhone和服务业务驱动，其中服务业务增速最快，达到12.11%。
• 盈利能力突出：尽管毛利率略有下滑，但公司仍保持在43.26%的高位，主要得益于高端产品需求强劲。净利率为23.4%，为FY21Q1以来的低点，主要受研发费用增长影响。
• 产品竞争力强：iPhone业务在行业低迷中实现逆势增长，营收达406.65亿美元，同比增长3%，反映出用户忠诚度和产品力。
• 供应链问题影响部分业务：Mac业务营收同比下滑10.36%，iPad业务下滑1.95%，但预计下季度供应链问题将有所缓解。
• 服务业务成第二增长曲线：服务业务营收196.04亿美元，同比增长12.11%，服务毛利率达71.5%，创历史新高。
• 四季度增长预期：预计四季度营收增长将加速至约5%，尽管外汇波动可能造成营收同比损失600bp。公司计划向股东派发每股0.23美元的现金股息。

关键信息

营收与利润表现

分地区营收增长

业务表现

• iPhone业务：逆势增长，营收406.65亿美元，同比增长3%。
• Mac业务：受供应链影响，营收同比下滑10.36%。
• iPad业务：营收同比下滑1.95%，同样受供应链限制。
• 可穿戴及其他业务：营收80.84亿美元，同比下滑8%，表现不及预期。
• 服务业务：营收196.04亿美元，同比增长12.11%，成为第二增长曲线。

投资建议

预计四季度苹果营收增长有望加速，主要受益于供应链改善、中国区需求回暖及新品发布（如iPhone14）。公司软硬一体化及闭环iOS生态构建了强大的护城河，产品竞争力和品牌忠诚度仍是增长关键。此外，苹果的现金储备和大规模回购、分红计划进一步增强了投资者信心。

风险提示

• 地缘政治风险
• 反垄断监管风险
• 外汇波动风险
• 疫情和缺芯导致的供应链限制风险
• 新产品发布不及预期风险
• 货币政策加速收紧导致经济衰退

市场数据

图表说明

• 图1：公司营收增速放缓，但超市场一致预期
• 图2：细分业务营收增速对比
• 图3：毛利率保持高位
• 图4：iPhone业务逆势增长
• 图5：Mac业务营收增速
• 图6：iPad业务营收负增长
• 图7：可穿戴业务营收情况
• 图8：服务业务营收保持高增速
• 图9：服务业务毛利率再创新高

总结

苹果在FY22Q3面对多重挑战仍实现营收增长，尤其在iPhone和服务业务的带动下，展现了强大的产品力和市场渗透能力。虽然部分业务如Mac和iPad受供应链影响，但整体盈利能力依然稳健。随着四季度新品发布及供应链恢复，苹果有望进一步提升业绩表现。长期来看，其闭环生态和高端市场地位将支撑稳定增长。