20220802-富途证券国际_香港_-财报点评_逆风环境下履约费用率边际改善_业绩展望超预期_9页_928kb

亚马逊 (AMZN.O) 财报总结

核心内容

亚马逊于2022年7月29日公布了2022年第二季度财报，整体表现超出市场预期，尽管部分指标如EPS低于预期。公司营收达到1212亿美元，同比增长7.2%，略高于市场预期的1195.3亿美元，且超过此前指引的1160-1210亿美元范围。营业利润为33.2亿美元，虽同比大幅下降57%，但超过市场预期的16.4亿美元和指引上限30亿美元。净亏损为20亿美元，去年同期为78亿美元，主要受Rivian投资减值影响。

主要观点

第三方零售业务强于预期，广告业务保持增长

• 零售业务营收增速：3.3%，环比改善，优于市场预期。
• 第三方零售业务：收入274亿美元，同比增长9.1%，环比增长8%，超出市场预期的261亿美元。
• 第三方占比：达到57%，创历史新高，表明亚马逊平台向第三方卖家转移的趋势持续。
• 自营零售业务：收入508亿美元，同比下降4.3%，环比下降1%，低于市场预期。
• 毛利率提升：达到45.2%，同比提升2%，高于市场预期的43%，主要得益于FBA物流服务提价和Prime会员价格上调。

AWS业务保持增长，加大资本投入

• AWS营收：197亿美元，同比增长33%，增速有所放缓但仍高于市场预期。
• 新客户拓展：包括达美航空、拳头游戏、英国电信和杰富瑞投资银行等。
• 营业利润：57亿美元，营业利润率为29%，环比下降。
• 成本压力：受能源价格、基础设施投资及工程师人力成本影响。
• 资本开支：2022年计划将超过一半的资本开支用于AWS，仓储和运输投入占比将降至约40%。
• 可用区扩展：计划新增24个可用区，涵盖澳大利亚、加拿大、印度等市场。

毛利率与费用率变化

• 毛利率：同比提升2%，环比增长2.3%，表现优于市场预期。
• 履约费用率：从17.4%降至16.8%，边际改善，受益于FBA提价及费用管控。
• 费用率扩大：销售费用率、管理费用率和技术内容费用率均有所上升。
• 净亏损：20亿美元，同比大幅收窄，主要因Rivian投资减值减少。

关键信息

• 投资建议：短期零售业务仍受消费环境影响，但广告与AWS增长稳健，成本控制有效。长期看好云计算和广告业务的潜力，建议关注宏观环境改善后的业绩反转机会。
• 风险提示：
  • 通货膨胀风险
  • 消费者信心不足
  • 反垄断监管风险
  • 云计算竞争加剧
  • 资本开支放缓不及预期
  • 数字内容上线不及预期

股价与市场数据

未来展望

• 三季度指引：营收预计在1250-1300亿美元之间，同比增长13-17%，上限高于市场预期。
• 营业利润：预计在0-35亿美元之间，上限较本季度的33亿美元有所提升。
• 成本控制：履约成本预计环比改善约15亿美元，但AWS和Prime会员内容投入将增加。
• 回购计划：公司宣布启动回购计划，有助于支撑股价。

总结

亚马逊在逆风环境下展现出一定的韧性，零售电商业务在第三方卖家推动下表现优于预期，广告与AWS业务继续保持增长。毛利率和履约费用率有所改善，但净亏损仍受Rivian投资减值拖累。尽管短期面临消费疲软和成本压力，但长期来看，云计算和广告业务的成长性值得期待。投资者应关注宏观环境改善后的业绩反转机会。