20210928-富途证券国际_香港_-一季报点评_供应链风险加剧_2022财年Q1营收不及预期_4页_719kb

耐克2022财年Q1季报总结

核心内容

耐克（NKE.N）于2021年9月23日发布了2022财年第一季度（2021年6月1日至2021年8月31日）的财务报告，并下调了全年销售增长预期。本季度营收同比增长15.6%至122.48亿美元，略低于市场预期的124.64亿美元；净利润同比增长23.5%至18.74亿美元。

主要观点

1. 分渠道表现

• NIKEDirect：同比增长25%，主要得益于直营实体零售门店运营正常化，营收已恢复至疫情前水平。
• NIKEBrandDigitalbusiness：同比增长25%，其中北美地区增长最快达43%，电商业务占比提升至21%（+2%）。
• 电商业务增长：受益于会员人数增加和重复购买率提升，公司通过数据分析优化会员体验，会员渗透率自去年以来提升14%。
• 批发业务：同比增长5%，受运输时间延长及库存供应减少影响。

2. 分地区表现

• 北美地区：收入48.8亿美元，同比增长15%，占总收入39.8%，主要受返校季和奥运会推动。
• 欧洲、中东、非洲地区：收入33.1亿美元，同比增长8%，欧洲杯带动增长。
• 大中华区：收入19.8亿美元，同比增长1%，增速为所有地区中最慢。主要因疫情导致的区域性闭店和人流量减少影响了7月底至8月的零售额。

3. 分品牌表现

• 耐克主品牌：营收116亿美元，同比增长12%。
• 匡威品牌：营收6.29亿美元，同比增长7%。

4. 分产品表现

• 鞋类：收入77亿美元，同比增长10%，占总收入66%。
• 服饰：收入35亿美元，同比增长16%。
• 装备：收入5亿美元，同比增长22%。
• 女性瑜伽服和运动内衣：在过去两年中收入翻了两番，成为服饰业务增长的主要动力。

5. 财务指标

• 毛利率：同比提升1.7%至46.5%，主要得益于NIKEDirect业务毛利率提升、全价销售比例增加及汇兑收益。
• 销售、管理与一般费用：同比增长20%至36亿美元，占营收比例29.2%（+1%）。
  • 销售费用：增长36%，因品牌推广活动正常化及数字营销投入增加。
  • 管理费用：增长15%至26.5亿美元，因工资和技术投入增加。
• 存货周转率：改善，存货天数从108.1天降至96.8天。
• 应收账款周转率：改善，从41.5天降至32天。

关键信息

1. 供应链挑战

• 全球供应链面临严重挑战，运输时间延长，影响产品交付。
• 北美和欧中非地区从亚洲到北美的平均运输时间从40天延长至80天。
• 越南和印尼部分工厂因疫情停工，越南工厂恢复生产仍需时间，预计10月逐步恢复，但交付仍受影响。
• 耐克正在将部分生产转移至中国，并采用空运以应对海运瓶颈。

2. 未来展望

• 管理层预计2022全年销售增长为中单位数，较此前预期下调。
• 电商业务预计到2025年将占总收入的40%。
• 未来几个季度可能持续面临产品交付的困难，尤其大中华区受影响较大。

投资建议

• 一季度消费者需求保持强劲，数字化转型成效显著。
• 但受供应链问题影响，产品交付将受到较大制约。
• 建议投资者保持谨慎关注，警惕供应链风险对业绩的影响。

风险提示

• 疫情反复可能影响全球供应链和市场需求。
• 竞争加剧可能压缩利润率。
• 原材料成本波动可能增加生产成本。
• 海外供应链中断可能影响产品交付。
• 消费者偏好变化可能影响产品销售。

市场数据

图表说明

• 图1：耐克季度营业收入情况（百万美元）。
• 图2：耐克季度毛利率与净利率情况（%）。
• 图3：耐克存货周转率与应收账款周转率（%）。
• 图4：耐克主品牌季度分地区收入情况（百万美元）。
• 图5：耐克主品牌大中华区收入情况及增长率（以固定汇率计算）。

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