20220607-富途证券国际_香港_-财报点评_逆风环境下实现强劲需求_再次上调全年业绩指引_7页_932kb

Lululemon (LULU.O) 财报总结

核心内容

Lululemon 在 FY22Q1（2022年1月30日至4月30日）实现了强劲的业绩表现，营收和每股收益（EPS）均超出市场预期。公司进一步上调了全年业绩指引，显示出对市场前景的乐观态度。

主要观点

1. 产品需求旺盛，提价未影响销售

• 营收表现：FY22Q1 营收为 16.1 亿美元，同比增长 30.9%，高于市场预期的 15.5 亿美元。
• EPS 表现：GAAP EPS 为 1.48 美元，同比增长 31%，高于市场预期的 1.43 美元。
• 客流量增长：一季度实体门店和 DTC（电商）业务的客流量分别增长约 40%。
• 同店增长：季度同店增长率为 28%，环比上季度的 22% 有所提升。
• DTC 贡献：DTC 业务营收 7.21 亿美元，占总营收的 45%，同比增长 32%。
• 产品结构：女士业务同比增长 26%，男士业务同比增长 37%，占公司营收的 23%。
• 新品表现：一季度推出的新品 Blissfeel 反响热烈，被 Runner's World 评为 2022 年最佳女性专用鞋。
• 提价策略：为应对通胀和成本上涨，公司计划提高约 10% 的产品价格，但未见需求下降。

2. 空运成本导致毛利率下滑，费用率改善抵消部分影响

• 毛利率下滑：综合毛利率下滑 320 个基点至 53.9%，低于预期。
• 空运成本影响：空运成本对毛利率的影响为 340 个基点，主要由于运输需求增加。
• 费用率改善：销售、管理与一般费用率降至 37.7%，同比下降 282 个基点。
• 营业利润率：营业利润率同比增长 30 个基点至 16.1%。

3. 库存管理良好，业绩指引上调

• 库存情况：截至 FYQ1，存货同比增加 74%，达到 13 亿美元；按数量计算增长 56%，但核心产品占比为 45%，不受季节影响。
• 销售策略：由于消费者对价格不敏感，公司得以全价销售库存，无需打折清理。
• 业绩指引：公司上调了 Q2 营收指引至 17.5~17.8 亿美元，高于市场预期的 17.3 亿美元；Non-GAAP EPS 指引为 1.82~1.87 美元，高于预期的 1.77 美元。
• 全年指引：全年营收指引上调至 76.1~77.1 亿美元，Non-GAAP EPS 上调至 9.35~9.5 美元。

关键信息

• 市场表现：公司在全球市场中表现强劲，尤其在北美地区。
• 中国战略：尽管受疫情影响，中国区仍实现两位数增长，公司计划在 2022 财年新增 40 家门店，其中大部分位于中国。
• 库存管理：公司对库存控制良好，核心产品不受季节影响，库存风险可控。
• 成本压力：空运成本超支是毛利率下滑的主要原因，但费用率的改善有效抵消了部分负面影响。
• 未来展望：公司预计将继续受益于高需求和强劲的客户消费能力，尽管面临通胀和供应链挑战。

风险提示

• 消费者信心不足：经济不确定性可能影响消费者支出。
• 疫情反复：中国区疫情可能继续影响门店运营。
• 供应链中断：海运和空运成本仍高，可能影响利润率。

投资建议

公司一季度销售强劲，在通胀和供应链挑战下仍表现良好。其强产品力和高收入客户群体保障了销售韧性，未来业绩有望继续超预期。建议关注其在通胀环境下的表现及库存管理情况。

股价与市场数据