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苹果（AAPL.O）一季报总结

核心内容

苹果公司于2022年1月28日发布了一季报（FY22Q1），整体业绩表现强劲，超出市场预期。报告显示，苹果在供应链紧张的背景下仍实现了营收和利润的双增长，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 总营收：1239.45亿美元，同比增长11.22%，远超彭博一致预期的1193.32亿美元。
• 毛利率：43.76%，创单季新高；净利率为27.94%，同样达到历史新高。
• 摊薄后EPS：2.1美元，同比增长25%，超出市场预期的1.91美元。

分业务表现

• iPhone业务：营收716.28亿美元，占总营收的57.79%，同比增长9.19%，主要得益于供应链改善、产品组合优化及高端机型的强劲需求。
• Mac业务：营收108.52亿美元，同比增长25%，受M1 Pro和M1 Max芯片新品带动。
• 可穿戴设备：营收同比增长13.34%，受益于Apple Watch 7和AirPods 3的发布。
• iPad业务：营收同比下降14.07%，主要由于产能被削减以支持iPhone生产。

地区表现

• 大中华地区：营收257.83亿美元，同比增长20.97%，在高基数下仍保持快速增长，市占率达23%。
• 北美地区：营收增长11.2%，维持双位数增长。
• 其他亚太地区：营收增长19.27%，成为苹果的重要营收增长点。

关键信息

• 服务业务：营收195.16亿美元，同比增长23.82%，App Store、iCloud、音乐、视频、支付、广告等业务均创历史新高。
• 活跃设备与订阅用户：苹果拥有18亿活跃设备，付费订阅用户超过7.85亿，服务业务持续受益于用户基数扩大。
• AppStore政策：尽管Epic案仍在上诉，但苹果暂未开放外部支付，对AppStore业务影响有限。
• 开发者支付：2021年向开发者支付600亿美元，同比增长33%，显示App Store业务交易量增长。

业绩展望

• 苹果未给出明确的业绩指引，预计第二财季营收增长将放缓。
• 未来硬件出货量有望因供应链改善而提升，但随后的财季非产品旺季，难以显著拉动营收。
• 春季发布会将推出iPhone SE（5G版本），旨在争夺中低端市场，吸引安卓用户转向iOS。

投资建议

• 苹果业绩具有周期性，未来在高基数和产品淡季下，摊薄EPS可能表现疲软。
• 建议投资者谨慎关注，避免在业绩低谷期买入。

风险提示

• 政策监管风险：如App Store外部支付政策变化。
• 供应链紧张：可能影响未来产品出货。
• 汇率波动风险：对国际营收产生影响。
• 产品不及预期：新品可能未达市场期待。
• 宏观政策风险：全球经济环境变化可能影响消费能力。

市场数据

图表说明

• 图1：FY19Q3-FY22Q4E公司总营收及增速（单位：百万美元，%）
• 图2：FY19Q3-FY22Q4E公司毛利率及净利率
• 图3：FY19Q3-FY22Q4E公司软硬件毛利率
• 图4：FY19Q3-FY22Q1公司各地区营收占比
• 图5：FY16Q4-FY22Q1公司各地区营收增速
• 图6：FY19Q3-FY22Q4E公司各业务营收情况
• 图7：FY19Q3-FY22Q4E公司各业务营收占比
• 图8：FY19Q3-FY22Q4E公司各业务营收增速

研究报告免责声明

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报告作者为持牌人士，未担任苹果公司高级管理人员或持有其财务权益。富途证券未持有苹果公司1%或以上的财务权益，且无投资银行关系。

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