20210227-光大证券-可转债周报_关注顺周期板块和估值修复的银行板块转债的配置机会_6页_557kb

可转债周报总结（2021年2月19日至2月26日）

核心内容

本报告分析了2021年2月19日至2月26日期间可转债市场的表现及配置机会，指出当前市场环境下，顺周期板块和估值修复的银行板块转债具备较好的配置潜力。

主要观点

市场行情

• 整体表现：本周中证转债指数下跌0.68%，跌幅低于中证全指（-5.28%），展现出一定的“抗跌”属性。
• 分类表现：
  • 低平价券（转股价值70-90元）涨跌幅均值为1.98%，涨幅强于中平价券（1.92%）和高平价券（-4.28%）。
  • 低评级券（AA-及以下）涨跌幅均值为1.69%，强于中评级券（-0.66%）和高评级券（0.02%）。
  • 规模表现：小规模券（余额<5亿元）涨跌幅均值为1.24%，强于中等规模券（0.10%）和大规模券（-0.44%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30的可转债主要来自医药生物（5只）、化工（4只）、轻工制造（3只）和公共事业（3只）。
  • 涨幅后30的可转债主要来自化工（5只）、有色金属（4只）、电气设备（4只）和医药生物（3只）。

估值水平

• 价格水平：截至2021年2月26日，转债价格为105.36元，处于历史中性水平，分位值为50.81%。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为18.25%，分位值为41.77%。其中，中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为21.43%，高于近15年中位数（15.27%）。

关键信息

配置方向建议

1. 顺周期板块：全球经济复苏背景下，顺周期行情有望延续，建议关注相关正股对应的转债。
2. 银行板块转债：当前银行转债估值有所修复，部分银行发布业绩快报显示净利润同比大幅上升，具备配置机会。

风险提示

• 外部扰动：10年期美国国债收益率上升幅度较大，港交所提高印花税率，可能对A股市场和转债市场造成影响。
• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法及模型均有其局限性，不保证证券在该价格交易。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com
  • 联系人：李枢川，010-58452065，lishuchuan@ebscn.com

估值方法说明

• 本报告基于合法合规信息，使用独立、客观的研究方法，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

特别声明

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批创新试点证券公司之一，经营范围涵盖证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营等。
• 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性，亦不承诺及时更新。
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