20250526-天风证券-建筑材料行业研究周报_城市更新政策春风再起_管材_涂料等消费建材有望受益_6页_663kb

建材行业研究报告总结

核心观点

1. 政策驱动：城市更新政策重启，叠加央行降息与基建资金支持，消费建材（管材、涂料）及新材料（玻纤、电子纱）迎来结构性机遇。
2. 行业趋势：传统建材龙头估值接近周期底部，新能源相关新材料品种成长性明确；玻璃、水泥上下游需求改善预期下，市场或逐步筑底。
3. 重点推荐：中材科技、伟星新材、三棵树、西部水泥、华新水泥、赛特新材、再升科技等标的被列为周报核心推荐。

行情回顾

• 市场表现：2025年05月19日至23日，沪深300指数下跌1.8%，建材（中信）指数下跌9.1%，但管材、水泥板块小幅上涨。
• 个股涨幅：天安新材（+25.9%）、金刚光伏（+11.7%）、赛特新材（+10.7%）、万里石（+9.4%）、立方数科（+7.0%）涨幅居前。
• 上周推荐组合：中材科技（+2.9%）、三棵树（-32%）、西部水泥（-47%）、华新水泥（0%）、华润建材科技（-18%）、高争民爆（+12%）。

城市更新政策影响

• 政策内容：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确加强既有建筑改造利用，推进老旧街区、厂区及城中村更新，利好消费建材。
• 资金支持：2025年中央预算内投资设立城市更新专项，计划6月底前下达资金；“两重”建设超长期特别国债将支持地下管网及设施建设，利好管材龙头伟星新材。
• 城市覆盖：2024年首批确定15个城市更新试点，2025年将新增20个，预计更新力度将加大。

行业动态分析

水泥行业

• 市场需求：全国熟料线停窑率上升，北方省份执行错峰停窑计划，东三省、河南、山西停窑20天；湖北水泥价格上涨20元。
• 价格走势：多数地区需求减弱，库存压力上升，价格持续回落，华北地区价格回落20-30元/吨。
• 前景预测：华东、中南地区价格回落空间有限，后期预计小幅调整；部分企业计划推涨价格以缓解下行压力。

玻璃行业

• 光伏玻璃：主流订单价格环比下滑，库存天数增加；当前在产生产线464条，日熔量稳定，但需求疲软致价格承压。
• 浮法玻璃：均价下跌2.17%，库存减少，供需双弱下价格或进一步松动但调整节奏偏缓。

玻纤行业

• 无碱粗纱：价格稳中小降，部分企业低价成交占比增加；池窑产能稳定，但市场承压运行，预期小幅下探。
• 电子纱：短期价格维持稳定，下游按需采购，短期支撑尚存。

新能源与新材料机会

• 消费建材：地产政策改善趋势明确，龙头公司通过渠道变革提升集中度，建议关注三棵树、兔宝宝、坚朗五金等。
• 新型玻璃与碳纤维：受益于下游高景气及国产替代机遇，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰等。
• 光伏玻璃：产业链景气度回暖，推荐旗滨集团、信义玻璃、福莱特等。
• 塑料管道：基建端市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份等。

风险提示

1. 需求不及预期：若基建、地产开复工持续性不足，可能影响水泥、玻璃价格上涨持续性。
2. 新材料成长性风险：新技术应用及市场放量存在不确定性，若成长性不及预期，估值可能承压。
3. 地产坏账风险：若地产景气度未改善，部分低风险客户可能转化为高风险客户，导致减值损失超预期。

重点标的财务数据

结论

• 短期机会：政策支持与需求改善预期下，消费建材及新材料板块具备结构性上涨潜力。
• 中长期布局：传统建材龙头估值低位，受益于行业集中度提升及成本压力缓解；新能源相关新材料成长性显著。
• 投资建议：关注城市更新、错峰生产及能效标准升级带来的行业拐点，重点跟踪中材科技、伟星新材、三棵树等标的的业绩表现。

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