20230612-国金证券-_数_看期货_IH期指主动对冲策略连续获得正超额_商品BACK结构小幅缩小_14页_1mb

报告总结：金融工程周报分析

1. 整体市场表现

本周四大股指期货波动分化，大市值期指如IF和IH表现占优，但小市值期指如IC和IM跌幅较大。成交量方面，IF和IH日均总成交量小幅下降，IM和IC小幅上升。基差率普遍为负，表明期指贴水，IF和IH贴水加深，IC和IM贴水收窄。跨期价差率处于历史高位，显示远月合约贴水加深，主要受分红影响。预计分红对6月合约点位影响分别为1222、1436、1725、1054点。宏观数据偏弱，指数信心受扰，短期市场波动大，避险情绪可能在基差和价差中显现变化。

2. 主动对冲策略分析

主动对冲策略表现优于被动策略。本周IC、IF和IH被动对冲组合收益率分别为-0.10%、-0.13%、-0.16%，而主动策略收益率为0.19%、-0.28%、-0.52%。模型通过多项式拟合价格趋势，配合适当交易时机，降低基差风险，贡献正收益。风险包括模型失效和市场变化。

3. 商品期货市场回顾

商品期货整体反弹20.9%，黑色板块领涨48.8%，能化板块收跌-0.05%。具体品种：铁矿石涨92.9%，焦炭涨62.1%，玻璃涨48.7%；短纤跌-22.2%，硅铁跌-29.8%，尿素跌-37.0%。价差方面，36品种处于BACK结构，结构缩小。交易热度：原油活跃上升，纯碱下降，纯碱价差偏离最大为+143.1%，红枣负偏离最大为-161.9%。化工板块反弹但趋势未明，需基本面确认。

4. 风险与展望

短期市场波动风险高，受避险情绪影响，套利机会有限。基差和价差调整已反应分红影响，总体贴水保持现状。长期需关注宏观经济和基本面再平衡。避免过度依赖历史模型，政策变化可能引发风险。