20171203-西南证券-策略周报_注重周期股在当前的配置价值_14页_1mb

2017年12月3日策略周报总结

核心内容

本周市场走势分化，周期股和创业板表现强势，而白马股持续调整。分析师认为，当前周期股具备较高的配置价值，兼具防御和进攻属性，值得投资者重点关注。

主要观点

• 周期股表现强势：周期股在本周表现出良好的超额收益，尤其在市场整体调整的背景下，其表现优于主板。
• 周期股具备向上弹性大，向下弹性小的特征：当前周期品期货价格处于第三阶段，即远高于盈亏平衡线，企业盈利良好，股价表现相对独立。
• 期货价格有望维持高位：由于供给端环保限产政策持续，需求端经济总量稳定，周期品价格有望保持高位，从而支撑周期股盈利。
• 短期需求回暖：11月经济数据环比改善，12月采暖季推动煤炭需求进入旺季，北方大面积停产进一步压缩供给，支撑现货价格上行。
• 估值洼地优势：周期股的估值普遍较低，如煤炭、钢铁板块估值不到10倍，相较白马股更具性价比。
• 资产负债结构改善：周期股的资产负债率下降，财务费用减少，盈利空间有所提升，且行业集中度提高，有利于估值中枢上移。
• 配置建议：建议重点关注钢铁、煤炭、铝三大板块，关注周期子行业龙头个股，如中国神华、宝钢股份、方大特钢、马钢股份、中国铝业、云铝股份等。

关键信息

市场表现

• 恐慌指数上升：CBOE波动率指数在本周持续上升，显示市场避险情绪增强。
• 上证综指震荡：上证综指本周震荡，周跌幅为1.08%，创业板指数则小幅上涨，涨幅达2.48%。
• 行业涨跌分化：建筑材料、钢铁和计算机行业涨幅居前，分别为5.12%、5.10%和2.95%；非银金融、家电和银行行业跌幅较大，分别为3.78%、2.63%和2.17%。

流动性跟踪

• 公开市场操作为净回笼：央行本周逆回购操作为净回笼，规模为400亿元。
• 银行间回购利率下降：1天质押回购利率从2.8933%降至2.6366%，7天质押回购利率从3.8276%降至3.1112%。
• 融资余额下降：沪深两市融资余额降至10238.85亿元，跌幅为0.78%。
• 解禁压力下降：本周A股解禁市值为313.23亿元，较上周减少53%；下周解禁市值将大幅上升至621.43亿元。

风险提示

• 供给侧改革政策变化风险：政策调整可能影响周期股的盈利能力和市场表现。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能对周期股产生影响，需关注市场环境变化。

结论

综合市场表现、行业估值、流动性状况及企业基本面，周期股当前具备较高的配置价值，建议投资者重点关注钢、煤、铝等板块的龙头企业，把握其投资机会。同时，需警惕供给侧改革政策变化及市场系统性风险。