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A股策略周报总结

核心内容

2017年12月3日发布的A股策略周报指出，当前市场在金融监管新政频出和流动性收紧的背景下，投资者情绪较为谨慎，市场风险偏好下降。然而，从中长期视角来看，A股整体仍具备上行潜力，业绩驱动的龙头股有望继续表现。

主要观点

• 市场短期波动：近期A股市场出现震荡调整，主要受金融监管和流动性收紧影响，高估值标的承压较大。市场风格轮动频繁，板块间分歧加大。
• 中长期趋势乐观：在宏观经济稳定增长、流动性以存量资金为主、政策面支持的背景下，A股中长期趋势保持上行，特别是具有业绩支撑的白马股。
• 龙头效应持续：随着行业集中度提升，龙头股的盈利能力和竞争优势进一步增强，成为配置重点。
• 估值调整：创业板指估值水平回升，但整体仍低于历史均值，而中小板估值已回归历史均值附近。

关键信息

一、市场表现

• 主要指数表现：上证50下跌3.22%，上证综指、深证成指、中小板指分别下跌1.08%、1.39%、1.11%，创业板指上涨1.23%。
• 风格轮动：金融、消费、稳定和成长板块下跌，周期板块上涨。
• 行业表现：钢铁、建材、煤炭等周期行业表现较好，家电、非银行金融、银行、食品饮料等板块回调。

二、宏观经济

• PMI指数上升：11月PMI指数为51.80，较10月上升0.2，达到年度峰值，反映制造业回暖。
• 分项指数：生产指数和新订单指数分别上升0.9和0.7，表明生产和需求增加是PMI上升的主要动力。
• 企业规模：大型企业PMI回落，但中小型企业回暖，整体经济表现稳中有升。

三、估值变化

• 指数市盈率：上证综指15.49倍，深证成指27.43倍，中小板指33.93倍，创业板指42.51倍。
• 估值回归：中小板估值已接近2017年7月水平，接近历史均值；创业板估值仍低于历史均值。
• 相对估值：中小板、创业板相对沪深300的PE和PB均有所改善。

四、流动性分析

• 资金面紧张：本周央行公开市场净回笼400亿元，资金面维持紧平衡。
• 利率变化：7天回购利率、票据直贴利率、公开市场操作利率、10年国债收益率等指标均显示流动性收紧趋势。
• 资金流向：沪股通和深股通净流入增加，万得全A资金净流出减少，显示市场情绪有所缓解。

五、投资者情绪

• 成交金额与换手率：A股日均成交金额4101亿元，较前一周下降1124.12亿元；日均换手率0.73%，较前一周下降0.16%。
• VIX指数：上升至11.43，显示市场波动性增加，投资者情绪整体谨慎。
• 融资余额：略有下降，但沪股通和深股通资金净流入增加，表明外资对A股信心有所恢复。

配置建议

• 超跌龙头股：建议适当配置新兴消费领域的超跌龙头股，如餐饮旅游、食品饮料及商贸零售板块。
• 金融板块：从估值安全边际和净利润增速预期提升的角度，建议配置金融板块。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报率。

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