20251202-中国银河-11月债市回顾及12月展望_关注重磅会议_把握1.85_配置价值_20页_1mb

报告摘要

11月债市回顾核心

11月债市利率震荡回落，收益率曲线小幅走牛平，10Y国债收益率上行5BP至1.84%，1Y国债收益率上行2BP收于1.4%，期限利差走阔1BP至44BP。主要受资金面波动、股债跷跷板效应和政策预期反复驱动，债市情绪偏谨慎，收益率呈现震荡上行态势。核心因素包括信贷超预期、公募费率新规预期及权益市场走强等。

12月展望与策略

重点关注12月中央政治局会议和中央经济工作会议的政策表态，潜在方向包括宽货币、积极财政、消费升级、房地产稳市场及降息预期。基本面方面，需关注CPI温和回升、PPI跌幅收窄、出口韧性、PMI改善及地产数据回暖；供给面预计政府债净供给6500亿元，流动性压力可能由存单到期规模放大，但央行通过逆回购和国债买卖操作将提供支持。策略建议：债市预计震荡为主，把握1.85%短期上限配置价值，利率上行空间有限，建议配置长端，短线捕捉波动。