20171203-中投证券-衍生品策略周报_7页_1mb

衍生品策略周报总结

核心内容概述

本报告由中国中投证券财富研究部发布，旨在为特定客户提供关于期货及期权市场的投资策略分析。报告主要围绕上周市场走势、期权交易策略及市场相关动态进行总结，并提供了详细的市场数据和投资建议。

一、期货市场回顾

市场走势

• 上周市场呈现“先跌后盘”的格局，周一中幅下跌，周二至周五在下探3300点后获得支撑，反复震荡。
• 上证指数在3300点和3330点之间震荡。
• 大盘蓝筹表现稳定，钢铁、煤炭等前期下跌充分的板块强势反弹，其他如锂电池、环保、机械、医药等板块微幅震荡。

重点指数表现

• 沪深300：周五收盘3998.13点，下跌2.58%，主力合约IF1712报收3978.80点，下跌2.94%。
• 上证50：周五收盘2842.18点，下跌3.22%，主力合约IH1712报收2840.40点，下跌3.39%。
• 中证500：周五收盘6316.40点，上涨0.61%，主力合约IC1712报收6279.00点，上涨0.84%。

成交与持仓

• 沪深300指数11月期货日均成交量为17259手，环比下降262手。
• 沪深300下月期货日均持仓量为30817手，环比下降2367手。
• IF1712净空单为1697手，IH1712净空单为275手，IC1712净空单为97手。

二、期权市场分析

市场走势

• 上周市场先跌后盘，50ETF下跌3.32%，市场气氛趋淡，成交量缩小。
• 资金入市意愿不足，观望情绪浓厚。

期权策略建议

• 蝶式策略：买入一份行权价较低（K1）的认购期权和一份行权价较高（K3）的认购期权，卖出两份行权价为K2（K1和K3的中间值）的认购期权。该策略适用于市场微弱震荡、预期波动较小的情况。

期权涨跌幅

• 涨幅最大：50ETF沽12月2.75上涨507.7%。
• 跌幅最大：50ETF购12月2.95下跌58.6%。

成交与持仓

• 50ETF期权总成交量为427万张，环比下降37%。
• 未平仓合约量为163万张，认沽认购比率为52%。
• 成交量前三：50ETF购12月3.00（480,475张）、50ETF购12月2.95（401,176张）、50ETF沽12月2.95（355,948张）。
• 持仓量前三：50ETF购12月2.95（54,283张）、50ETF购12月3.10（124,148张）、50ETF购12月3.00（106,600张）。

三、波动率分析

• 50ETF历史波动率：近两年区间为【12%，60%】。
• 隐含波动率：认购期权为12.1%，认沽期权为11.6%，均有所下降。
• 图示：隐含波动率与历史波动率对比图显示两者均呈下降趋势。

四、市场影响因素

• 监管政策：证监会首次出现IPO单日审核零通过，显示从严监管趋势。
• 资产管理新规：新规禁止资金池业务，提出“三单”管理要求，引发市场对资金入市意愿的担忧。
• 环保政策：环保部谋划2018年生态环境保护工作，强调污染防治攻坚战。

五、投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于跌幅10%至涨幅10%之间。
• 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期行业指数表现与沪深300指数持平。
• 看淡：预期行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

六、研究团队简介

• 丁俭：博士，财富研究部研究总监，首席分析师，研究领域包括金融衍生品、封闭式基金、市场估值等，曾多次发表具有市场影响力的研究报告。
• 李勤：从事有色机械行业研究，工学学士、经济学硕士，9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾在电信行业工作，具备丰富行业背景和金融市场研究能力。

七、免责条款

• 本报告为特定客户及对象提供，未经许可不得用于其他用途。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者需独立判断，自行承担投资风险。
• 报告谢绝一切媒体转载。

八、相关报告

• 《20150210ETF期权上市首日发现无风险套利机会》
• 《20160105 财富期权日报——暴跌带来套利空间倍增》

九、公司信息

• 中国中投证券财富研究部：提供专业投资策略分析。
• 公司网站：http://www.china-invs.cn
• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19-20楼，邮编：518000
  • 北京市：北京市西城区太平桥大街18号丰融国际大厦15层，邮编：100032
  • 上海市：上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦5楼，邮编：200082
• 传真：
  • 深圳市：(0755) 82026711
  • 北京市：(010) 63222939
  • 上海市：(021) 62171434