20240107-国投证券-2022年初行情的启示_11页_1mb

总结

当前市场状态

• 胜率有余：基本面风险可控，市场预期不强，技术形态（如利率下行趋势）未破坏，交易热度持续。
• 赔率不足：交易拥挤度高，基金久期中位数约248年，市场出现结构性过热，引发持仓焦虑。

历史比较

• 当前状态类似2021年底至2022年初，经历基本面走弱带动上涨、交易过热引发调整、弱预期博弈宽货币、降息后利率创新低和情绪过热进入震荡。
• 2023年重现类似模式：基本面走弱→上涨→调整→跨年弱预期上涨。

预测与关键因素

• 利率可能在创新低后转向震荡，1月低点取决于降息兑现情况（若兑现则提前，否则延后至春节）。
• 资金面影响关键：潜在利多（监管平滑信贷、增发国债拨付）和利空（逆回购、MLF到期），需关注1月信贷冲量和预期兑现。

风险提示

• 政策超预期、基本面波动可能影响市场。