20230111-国金证券-健帆生物-300529.SZ-下半年业绩持续承压_透析器新品完成国内获批_4页_850kb

健帆生物 (300529.SZ) 总结

核心内容

健帆生物（300529.SZ）在2022年面临业绩承压，主要受国内经济增速放缓、疫情反复及成本上升等因素影响。公司加大研发投入与市场拓展，推出透析器新品并完成国内注册审批，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年预计实现归母净利润8.38~10.77亿元，同比下降30%~10%。
  • 2022年第四季度归母净利润预计为-0.36~2.04亿元，同比下降111%~39%。
  • 2022年第四季度扣非归母净利润预计为-0.48~1.92亿元，同比下降115%~40%。

• 经营分析：

  • 业绩承压主要由经销商资金紧张、原材料价格上涨、产业园投入增加及销售与研发费用显著增长导致。
  • 随着疫情逐步好转及院内诊疗需求恢复，公司有望重回高增长轨道。

• 产品与技术进展：

  • 透析器新品完成国内注册审批，共13个品规，此前已获欧盟CE认证，未来将与现有灌流器产品形成协同效应。
  • 血液灌流器临床研究结果发表于国际权威医学期刊，进一步巩固公司在血液净化领域的龙头地位。

• 盈利预测与估值：

  • 基于四季度实际业绩，公司2022-2024年业绩预测分别下调29%、24%、27%。
  • 预计2022年归母净利润为9.86亿元，2023年为14.68亿元，2024年为19.11亿元。
  • EPS分别为1.22元、1.82元、2.37元，现价对应PE分别为25倍、17倍、13倍。
  • 维持“买入”评级，预期未来6~12个月内股价上涨幅度将超过15%。

关键信息

业绩预测与财务指标

风险提示

• 新产品研发不达预期
• 医保控费政策导致产品降价
• 产能建设及使用不达预期
• 产品推广及需求不达预期

投资建议

• 评级说明：

  • 买入：预期未来6~12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~15%
  • 中性：预期未来6~12个月内变动幅度在-5%~5%
  • 减持：预期未来6~12个月内下跌幅度在5%以上

• 历史推荐与目标价：

  • 多份报告维持“买入”评级，目标价未明确，但市场普遍看好其未来增长潜力。

结论

健帆生物在2022年业绩承压，但凭借新产品注册获批、技术成果发布及市场拓展，未来增长仍具潜力。尽管短期面临成本与费用上升的挑战，但随着疫情缓解和市场需求恢复，公司有望实现业绩回升。当前估值合理，维持“买入”评级。