20221110-申港证券-10月CPI数据点评_通胀保持低位_3页_415kb

报告摘要

2022年10月，中国CPI当月同比上涨2.1%，低于此前预测值2.6%，偏离0.5个百分点。主要原因是食品项与实际值存在较大差距。非食品项CPI同比上涨1.1%，略低于预测值1.2%，但整体趋势符合预期。

4季度通胀仍将保持低位
- 分析师认为，4季度整体通胀中枢将维持低位，主要由于经济仍承压运行，需求尚未明显回暖。
- 猪肉价格的上行可能成为结构性走高的因素，需重点关注。
- 全球原油供给的不确定性也可能对通胀造成影响。
非食品项CPI增速回落，预测精准
- 非食品项CPI增速较上月收窄，实际值为1.1%，与预测值1.2%接近。
- 核心分项为房租（居住CPI）和汽油价格（交通和通信CPI），其中居住CPI当月同比-0.2%，前值0.3%；交通和通信CPI当月同比3.1%，前值4.5%。
- 先行指标体系的使用有效支持了非食品项CPI的预测。
食品项CPI下行，鲜菜与猪肉影响显著
- 食品项CPI同比7%，低于预测值8.8%，主要受2021年10月高基数影响。
- 鲜菜价格环比下降4.5%，同比下降8.1%，拉动CPI下行0.2个百分点。
- 猪肉价格环比上涨9.4%，同比上涨51.8%，拉动CPI上涨0.6个百分点。
预测方法调整
- 鉴于高基数对预测的影响，后续将使用CPI和先行指标的绝对值进行回归建模，以预测当期CPI绝对值，并将历史实际基数作为分母计算同比，从而减少异常基数的干扰。
- 同时，将加入水产品价格作为新的解释变量，以进一步提升模型的精确度。
11月CPI预测
- 预计11月CPI当月同比为0.7%，其中食品项同比2.9%，非食品项同比0.2%。