20240824-华创证券-纳芯微-688052.SH-2024年半年报点评_24Q2单季度收入创新高_新品放量未来可期_5页_519kb

纳芯微（688052）2024年半年报点评总结

核心经营数据

2024年上半年，纳芯微实现营业收入849亿元，同比增长1730%，其中第二季度实现营收486亿元，同比与环比分别增长9250%与3418%。尽管毛利率有波动，但环比有所改善，归母净利润虽仍为负值，但亏损幅度较上期收窄。

业务亮点

1. 汽车电子业务加速增长
   汽车电子收入占比从上年同期增长723个百分点至33.5%，消费电子收入占比同比提升37个百分点。下游需求回暖、新品产能释放推动订单增长，尤其是工控、电源模块等领域复苏迹象明显。

2. 新产品持续突破
   公司推出多款隔离类产品（如全集成式隔离比较器、电容隔离固态继电器）并实现量产，已进入多家汽车与工业客户供应链，产品竞争力提升。

3. 高研发投入驱动产品矩阵扩展
   2024年上半年研发费用率达营收的37.6%，在磁传感器、信号链、电源管理领域持续推出新应用，如车规级磁开关、汽车主驱栅极驱动器、高边开关等产品，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

• 上调盈利预测：基于下游需求回暖与新品放量，华创证券将纳芯微2024-2026年营收预测从1872/2464/3091亿元调整为1908/2519/3103亿元，净利润预测亦相应上调。
• 目标价与评级：给予2024年11倍PS估值，对应目标价1473元/股，维持“强推”评级。
• 风险提示：需关注新产品推进不及预期、新能源车需求放缓及行业竞争加剧等风险。

附录数据摘要

• 财务增长预期：2024-2026年营收增速分别为456%、320%、232%，归母净利润增长率依次为521%、1584%、2055%（注：单位为百万元）。
• 估值指标：当前PS估值44倍，目标价较当前价涨幅显著，ROE与ROIC指标显示盈利修复动力较强。

数据来源：公司公告、华创证券2024年8月报告。