20241105-华创证券-纳芯微-688052.SH-2024年三季报点评_汽车电子持续放量_24Q3收入再创新高_5页

纳芯微（688052）2024年三季报点评总结

关键财务数据表现

• 2024年前三季度实现营收同比增长364.9%，达到136.6亿元；单季度Q3营收同比猛增86.59%，环比增长63.2%，达51.7亿元。
• 但毛利率同比下降7.86个百分点至33.21%；归母净利润为-40.8亿元，扣非后净亏损扩大至-44.1亿元。
• 公司处于技术快速迭代投入期，短期业绩承压，部分由于市场竞争、乘以更多免费项目、股份支付及研发强度高（前三季度研发费率36.29%）。
• 投资评级调整后，预计公司2024-2026年净利润将持续亏损，直到2025年预计扭亏为盈。
• 维持“强推”评级，基于2023年9倍PS估值模型，设定2025年目标价为1591元。

核心业务与竞争优势

• 公司为国内隔离芯片龙头，持续在新能源汽车、工业、通信领域深入布局客户关系。
• 技术创新驱动产品矩阵丰富，产品终端应用逐步扩展。
  • 隔离类产品持续增长，包括高集成隔离比较器、集成LVDS接口隔离ADC、电容隔离固态继电器等新产品量产。
  • 传感器产品：车规级可编程磁开关量产；磁轮速器正导入量产。
  • 信号链：持续丰富隔离系列；推出并量产应用于汽车执行器的MCU+。
  • 电源管理：汽车主驱栅极驱动测试通过Tier1客户；高边开关、步进马达驱动、低边驱动等已量产。
• 国产替代和自主可控背景下，公司在细分领域有领先优势带动份额提升。

风险因素

• 新产品推广不及预期。
• 新能源汽车需求放缓。
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 长期角度看好公司在模拟芯片国产替代趋势和汽车电子市场的机遇。
• 但短期内维持“高研发投入期”的形象，需重视业绩波动性。
• 给予2025年估值以维持“强推”。