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国债期货周报总结（2023年1月9日--1月13日）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡下行趋势，受到国内外多重因素影响。国内经济复苏迹象逐渐显现，但居民端信贷数据仍显疲软。与此同时，央行持续净回笼资金，春节临近导致流动性压力增大，市场利率有所上升。海外方面，美联储加息周期接近尾声，对国内货币政策的制约减弱，整体市场情绪有所改善。

主要观点

• 国内经济复苏迹象明显：尽管短期“弱现实”仍未完全扭转，但疫情防控优化成效显著，多地发热门诊接诊量高位回落，显示经济底部或已接近。
• 信贷数据分化：12月企业中长期贷款增势强劲，显示企业信心改善；但居民中长期贷款同比继续走弱，反映居民消费意愿仍偏保守。
• 流动性压力：央行在春节前持续净回笼资金，导致流动性缺口较大。但周中开始进行14天期逆回购投放，短期流动性压力将有所缓解。
• 海外市场影响减弱：美国12月CPI同比增幅为6.5%，虽然低于前值，但下行幅度放缓，市场预期美联储二月将加息25基点，但年内是否降息仍存在分歧。整体来看，美联储加息周期已接近尾声，对国内货币政策的约束逐渐减轻。
• 市场操作建议：建议空单持有，同时临近春节，短线投资者可考虑适当减仓。

关键信息

本周行情回顾

• 国债期货整体震荡下行。
• T2303收盘价100.025，同比下跌0.27%。
• TF2303收盘价100.900，同比下跌0.10%。
• TS2303收盘价100.845，同比下跌0.10%。

本周要闻回顾

• 央行金融数据：
  • 2022年12月末，M2余额266.43万亿元，同比增长11.8%。
  • 12月人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。
  • 12月社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少增1.05万亿元。
• 国家统计局数据：
  • 12月CPI同比上涨1.8%，涨幅较11月扩大0.2个百分点。
  • 12月PPI同比下降0.7%，降幅较11月收窄0.6个百分点。
• 海关总署数据：
  • 12月出口同比下降9.9%，降幅扩大1.2个百分点。
  • 12月进口同比下降7.5%，降幅收窄3.1个百分点。
  • 当月实现贸易顺差780.1亿美元。
  • 2022年全年出口总值同比增长7.0%，进口总值增长1.1%，贸易顺差8776.0亿美元，比上年增加2011.7亿美元。

走势与现券分析

• 国债收益率走势：中债国债到期收益率数据表明市场对收益率的预期有所调整。
• 国债期限利差：国债期限利差变化反映市场对未来利率走势的预期。
• DR利率：DR利率数据表明市场流动性状况，短期利率有所上升。
• 基差分析：
  • T2212 CTD券基差显示市场对T合约的定价存在一定偏差。
  • TF2212 CTD券基差与TS2212 CTD券基差也反映出市场对不同期限国债的定价差异。

风险提示与操作建议

• 风险提示：市场数据存在不确定性，政策效果可能滞后，需关注后续政策动向。
• 操作建议：建议空单持有，短线投资者可考虑减仓，以应对春节前后的市场波动。

免责声明

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