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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块进行了市场分析与操作建议，整体市场环境呈现震荡偏弱、高波动、不确定性较大的特点。各板块价格走势受供需关系、宏观经济、政策导向及国际市场影响较大。

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黄金市场

主要观点

• 市场动态：美联储三号人物威廉姆斯表示再加息一次是合理的，后期若通胀走弱则可能降息，市场对降息预期有所软化。
• 价格走势：国际金价周一上涨0.62%，重返2000美元以上，收于2003.43美元/盎司；国际银价上涨0.74%，至25.029美元/盎司。
• 金银比：金银比回落至80.5左右，金强银弱格局未变。
• 操作建议：建议做多，但需警惕银行风险事件缓解及通胀进一步抬升的风险。

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基本金属

铜

• 市场动态：铜价震荡偏强，国内3月社融和贷款显著增长，M2-M1剪刀差走阔。
• 供需分析：供应端铜矿精铜持续释放，需求端国内复苏偏弱。
• 操作建议：短期预期震荡偏弱，建议暂时观望。

铝

• 市场动态：铝价震荡偏弱，西南电力紧张，电解铝减产预期增强。
• 供需分析：俄铝进入中国预期压制铝价，进口亏损400元，back结构小幅走弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议暂时观望。

锌

• 市场动态：锌价宽幅震荡，现货升水上升，需求偏弱。
• 供需分析：库存小幅累库，近期价格由空头主导。
• 操作建议：建议背靠60日均线逢高抛空。

铅

• 市场动态：铅价窄幅震荡，供需紧平衡。
• 供需分析：铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；需求表现出淡季不淡的特征。
• 操作建议：预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主。

镍

• 市场动态：沪镍05合约收涨0.63%，镍矿、镍铁价格环比上涨，但电池级硫酸镍价格下跌。
• 供需分析：镍长期过剩格局明确，LME镍库存降至历史低位，宏观衰退交易升温。
• 操作建议：短期高波动震荡为主，偏空观望。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场动态：杭州螺纹出库量接近上周均值，现货成交活跃。
• 供需分析：钢厂利润压缩，供应偏过剩，但减产面扩大。
• 操作建议：建议观望，激进者可短多螺纹2310合约。

不锈钢

• 市场动态：不锈钢05合约大涨，镍/不锈钢比价回落。
• 供需分析：下游需求边际修复，库存下降，对镍铁采购增加。
• 操作建议：预计价格震荡，关注镍/不锈钢比价交易。

铁矿石

• 市场动态：钢厂维持微利，铁矿需求处于历史高位。
• 供需分析：西澳海域气旋影响供应，但基本面后续改善空间有限。
• 操作建议：单边建议观望，套利建议空螺矿比头择机止盈。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：CBOT大豆上涨，因USDA下调阿根廷产量。
• 供需分析：巴西丰产压制基差，美豆产量为中期关键。
• 操作建议：短期跟随外盘，中期关注美豆产量博弈。

玉米

• 市场动态：国内玉米现货企稳反弹，远期价格重心下移。
• 供需分析：深加工及生猪养殖亏损，需求偏淡；政策利好谷物价格。
• 操作建议：可继续持有淀粉玉米价差走扩策略。

油脂

• 市场动态：短期油脂震荡偏强，聚焦近端偏紧。
• 供需分析：马棕产量环比上升，出口大幅增长，近强远弱格局明显。
• 操作建议：关注产量及印尼出口政策，P5-9延续正套格局。

鸡蛋

• 市场动态：jd2305合约上涨0.65%，部分地区现货价格继续上涨。
• 供需分析：在产蛋鸡存栏低位，供应偏紧，库存压力缓解。
• 操作建议：近月预计区间震荡，远月期价重心下移。

生猪

• 市场动态：lh2305合约窄幅震荡，现货价格稳定。
• 供需分析：市场供应宽松，终端需求偏弱，猪价偏弱运行。
• 操作建议：关注猪价持续回落后猪粮比变化及二育动向，远月期价或偏强。

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能源化工

PTA

• 市场动态：华东现货价格6350元/吨，基差走强。
• 供需分析：PX装置检修供应趋紧，调油需求支撑PX价格。
• 操作建议：短期价格易涨难跌，警惕需求复苏情况及装置检修影响。

LLDPE

• 市场动态：夜盘主力合约小幅反弹，基差走强。
• 供需分析：供应回升，下游农地膜需求回落。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中长期关注逢低买塑料空PP策略。

EB

• 市场动态：主力合约小幅下跌，华东现货价格8640元/吨。
• 供需分析：装置检修增加，高库存压制上涨空间。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空苯乙烯利润。

PP

• 市场动态：主力合约小幅下跌，华东现货价格7580元/吨。
• 供需分析：供应压力加大，下游需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

MEG

• 市场动态：现货价格4117元/吨，基差走弱。
• 供需分析：供应端装置检修增加，需求端聚酯开工下降。
• 操作建议：中期维持逢高沽空观点，关注需求负反馈及检修执行情况。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应自行判断，谨慎投资，招商期货不承担由此产生的任何责任。