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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，主要分析了近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工板块的行情走势、影响因素及投资建议，涵盖宏观经济、供需变化、政策调控及市场情绪等多个维度。

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黄金市场

主要观点

• 价格走势：黄金现货价格下跌2.11%，收于1773.38美元/盎司；白银现货价格下跌3.95%，收于25.894美元/盎司。
• 影响因素：
  • 市场担忧美联储议息会议释放的鹰派信息，可能导致提前加息或缩减购债。
  • 商业银行因巴塞尔3协议实施而抛售纸黄金，加剧市场下跌。
• 投资建议：黄金有望回落至1700附近，白银回落至25附近，建议考虑做空贵金属。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价继续下跌。
• 影响因素：
  • 市场担忧美联储缩减购债和加息提前。
  • 中国需求下滑。
• 投资建议：逢高抛空，风险提示国内外需求韧性好于预期。

铝

• 价格走势：短期或面临下行压力。
• 影响因素：
  • 供需两旺，但需求进入季节性淡季。
  • 供应因去年投产仍保持较高水平。
• 投资建议：弱宏观背景下铝价或下行，建议观望，等待去库后低位买入。

锌

• 价格走势：夜盘大跌。
• 影响因素：
  • 美加息预期和锌基本面支撑弱。
  • 供应持续恢复，消费边际走弱。
• 投资建议：逢高空，关注玻利维亚及南非产量变化。

镍

• 价格走势：受美元指数攀升影响，镍价回调。
• 影响因素：
  • 下游不锈钢和新能源需求良好。
  • 印尼产能释放压制镍价上涨。
• 投资建议：建议沪镍深度回调后买入，做波段操作。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：夜盘震荡，现货价格下跌。
• 影响因素：
  • 需求端走弱，库存早于往年出现拐点。
  • 供应端长流程产量上行，短流程小幅下降。
• 投资建议：建议维持观望，等待做多机会。

不锈钢

• 价格走势：进入逼仓行情，但压力有所缓解。
• 影响因素：
  • 现货资源偏紧，下游需求尚可。
  • 工艺利润高，钢厂转产意愿强。
• 投资建议：继续观察库存变化，目前空单可继续持有。

锰硅

• 价格走势：短期震荡，建议低位买入。
• 影响因素：
  • 成本支撑仍存，但供需改善不及预期。
  • 政策执行不明确，建议短期观望。
• 投资建议：关注政策兑现情况，建议低位买入配置。

焦煤

• 价格走势：持续上涨。
• 影响因素：
  • 澳煤短缺，矿难频发，政策监管趋严。
  • 供应偏紧，库存下滑。
• 投资建议：建议中长期逢低多配。

焦炭

• 价格走势：强势上涨。
• 影响因素：
  • 需求偏紧，库存持续去化。
  • 焦企提涨传闻，但需警惕远月投产预期。
• 投资建议：短期偏强对待，建议多配，但需防范回调风险。

动力煤

• 价格走势：强势上涨。
• 影响因素：
  • 供给端受政策限制，产量下滑。
  • 需求端持续强劲，库存去化。
• 投资建议：不建议裸多，可尝试回调介入正套或参与内外贸易。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：跟随外盘走弱。
• 影响因素：
  • 美国大豆天气改善，美豆油下跌。
  • 美元走强压制整体商品市场。
• 投资建议：短期驱动向下，关注天气变化。

油脂

• 价格走势：整体走弱。
• 影响因素：
  • 棕榈库存低位，豆油季节性累库。
  • 消息面压制，如生柴换兑量减少。
• 投资建议：短期驱动向下，建议观望。

白糖

• 价格走势：小幅下跌。
• 影响因素：
  • 海外流动性收紧及国内政策压制。
  • 巴西产量偏高，国内库存偏高。
• 投资建议：建议调整后买入，关注下一季减产预期。

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能源化工

尿素

• 价格走势：期货端走弱。
• 影响因素：
  • 政策调控预期及前期涨幅较大。
  • 供应端库存增加，需求端走弱。
• 投资建议：09合约谨慎偏空，关注政策和出口情况。

PVC

• 价格走势：现货小幅下跌，库存下降。
• 影响因素：
  • 上游检修接近尾声，新装置投产。
  • 需求偏弱，库存处于低位。
• 投资建议：建议观望或买09空01，关注8200支撑。

甲醇

• 价格走势：短期反弹空间有限。
• 影响因素：
  • 供应端检修，需求进入淡季。
  • 广西大装置投产，华南供需格局变化。
• 投资建议：09合约空单续持，9-1价差反套有季节性驱动。

纯碱

• 价格走势：现货价格震荡上行。
• 影响因素：
  • 下游光伏玻璃投产带动需求。
  • 现货价格有上涨迹象。
• 投资建议：建议逢低做多，关注新增产能。

玻璃

• 价格走势：价格稳定，库存略有累库。
• 影响因素：
  • 下游需求进入淡季，但下跌空间有限。
  • 新增产能释放，市场预期偏弱。
• 投资建议：建议逢低做多。

沥青

• 价格走势：大幅上涨，但需求未明显改善。
• 影响因素：
  • 国际油价走高支撑，四季度需求预期向好。
  • 当前真实需求仅为去年同期30%。
• 投资建议：不建议追多，关注需求变化。

燃料油

• 价格走势：高硫燃油价格回升，低硫燃油贴水走弱。
• 影响因素：
  • 发电需求回升，炼化需求增长。
  • 低硫燃油进口受限制，内盘贴水压制价格。
• 投资建议：建议持有FU裂解价差多单，关注出口配额及新装置投产。

LLDPE & PP

• 价格走势：短期震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 供应端增量，需求端疲软。
  • 下游限电逐步放开，下跌速度放缓。
• 投资建议：短期震荡，建议关注新装置及下游订单情况。

苯乙烯

• 价格走势：短期震荡，基本面转弱。
• 影响因素：
  • 供应逐步增加，库存回升。
  • 下游利润修复，开工负荷回升。
• 投资建议：建议关注新增产能，可考虑买01空09反套。

原油

• 价格走势：受美联储加息预期压制，油价下跌。
• 影响因素：
  • 美元指数攀升，压制油价。
  • 英国疫情反扑影响需求。
• 投资建议：建议多单继续持有，注意美元走强风险。

纸浆

• 价格走势：7月合约夜盘大跌。
• 影响因素：
  • 大宗商品承压，纸浆市场情绪偏弱。
  • 下游接货意向价偏低位，成交僵持。
• 投资建议：建议7月合约逢低买入。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。