20230726-安信证券-通行宝-301339.SZ-2023H1业绩高速增长_高速出行复苏主业回升_5页_586kb

通行宝2023年半年度业绩快报分析

业绩概况

• 2023年上半年营业收入278亿元，同比增长276.1%；归母净利润98.38亿元，同比增长43.38%；扣非净利89.63亿元，同比增长51.30%。
• Q2单季营收144亿元，同比增长39.48%；归母净利润5.73亿元，同比增长51.69%。

业务增长驱动

1. 电子收费业务：上半年营收174亿元，同比增长379.5%。因ETC产品推广及高速通行流量增长带动服务费收入提升。
2. 智慧交通衍生业务：营收1.31亿元，同比增长138.01%。供应链协同及引流业务贡献显著。
3. 成本管控：主营业务毛利率53.02%，同比提升46个百分点，盈利能力增强。

投资逻辑

• 短期：受益于高速出行复苏，电子收费业务快速回升。
• 中期：省外SaaS模式拓展推动智慧运营管理系统成长。
• 长期：数据要素开放运营核心标的，持有超百亿张照片、百万事件的高质量交通数据资源，具备数据变现潜力。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价2919元。
• 预测2023-2025年营收分别为843/1108/1416亿元，归母净利润214/297/392亿元，2024年动态PE 40倍。

风险提示

• ETC市场瓶颈风险、省外拓展不及预期、数据政策落地不及预期。