20240402-天风证券-通行宝-301339.SZ-ETC加速拓展_股权激励彰显稳健经营信心_3页_747kb

通行宝（301339）年报点评：业绩高速增长，维持“买入”评级

业绩亮点

2023年公司业绩显著增长：

• 收入达742亿元，同比增长2419%，主要受益于ETC发行业务及电子收费业务的强势表现；
• 归母净利润191亿元，同比增长2666%；扣非净利润181亿元，同比增长2971%，经营现金流大幅改善至201亿元，较上年提升明显。

业务拓展

ETC业务增速强劲：

• ETC发行业发展：2023年收入223亿元，同比增长2853%，用户数达20679万，占全国新增比例101.7%；
• 电子收费业务回升：收入增加至152亿元，增幅184.3%，高速公路电子收费占比提升，全国覆盖范围持续扩大。

智慧交通布局扩展

运营管理系统与衍生业务：

• 智慧交通运营管理系统新增多个高附加值产品，收入同比增长2229%，涵盖AI、云控平台等领域；
• 智慧交通衍生业务收入30.7亿元，通过“ETC+”生态聚焦多领域场景，推动数据变现与增值服务。

股权激励与未来预期

激励目标彰显信心：

• 公司设定2024-2026年收入增速年均超140%，并要求不低于行业75分位值；
• 盈利预测调整后，预计2024-2026年归母净利润分别为265/347/436亿元，PE逐步下行至18倍。

投资建议与评级

维持“买入”评级。公司ETC市场地位稳固，智慧交通产品矩阵丰富，盈利能力和估值持续优化。

风险提示

市场竞争加剧、客户需求不及预期、宏观环境影响等。