20160329-中国银河-海特高新-002023.SZ-航空全产业链初具雏形_芯片项目面向雷达_5G_战略意义重大；业绩将重回高增长通道_14页_596kb

报告摘要

公司研究报告总结：海特高新（002023.SZ）

核心内容

海特高新（002023.SZ）是一家专注于航空全产业链发展的企业，业务涵盖航空维修、航空培训、航空租赁、芯片制造等多个领域。公司于2015年发布年报，当年收入4.3亿元，同比下降14.6%，净利润3965万元，同比下降74.9%。尽管业绩有所下滑，但公司通过多项战略布局和项目推进，预计2016年起将重回业绩高增长通道。

主要观点

业绩波动与恢复预期：2015年公司受管理及财务费用增加、4家子公司亏损影响，净利润大幅下降。但随着新项目逐步投产，预计2016年公司净利润将实现211%的同比增长，未来三年业绩有望持续高速增长。
战略意义重大：公司投资设立控股子公司海威华芯，专注于第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研发与制造，面向雷达、5G等高端市场，具有重要的国防信息安全和产业升级意义。
航空全产业链布局：公司通过设立子公司、合作项目、参股投资等方式，逐步构建起航空维修、培训、租赁、拆解、发动机控制等完整的航空产业链条，增强综合竞争力。
航空维修业务突破：天津海特飞机工程作为国内首批民营大飞机维修平台，已取得相关资质，业务覆盖多种机型，未来有望成为国内领先的第三方飞机维修基地。
航空培训业务发展：公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地，模拟机数量规划达20台，预计培训业务收入将显著提升。
航空融资租赁拓展：公司拟设立华新飞机租赁，通过飞机租赁业务打通航空全产业链，降低经营成本，提升综合服务能力。
混合所有制探索：公司通过参股设立大洋通用航空，探索通用航空领域的混合所有制模式，整合多方资源，拓展通航业务。

关键信息

一、财务与业绩表现

2015年业绩：收入4.3亿元，净利润3965万元，同比分别下降14.6%和74.9%。
EPS：0.05元。
2016-2018年业绩预测：
- 营收增长率：31%、31%、77%
- 净利润增长率：211%、127%、97%
- EPS预测：0.16元、0.37元、0.73元

二、芯片项目战略意义

投资背景：2015年1月公司以5.5亿元受让海威华芯资产并增资，成为控股子公司。
技术实力：海威华芯拥有自主核心知识产权，具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺技术。
市场前景：产品面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场，填补国内6吋III-V族集成电路制造空白，为新一代电子产品提供制造能力。

三、航空维修业务进展

天津海特飞机工程：2015年完成20余架次飞机定检和改装，获得空客A3208C检、波音B737NG2C检维修许可。
维修能力：可进行大飞机、公务机、直升机、发动机、APU等维修，业务覆盖运输、通用、军用飞机。
拆解业务：2015年完成首架境外飞机（B767）拆解任务，标志着公司正式进入飞机后市场。

四、航空培训业务布局

基地建设：昆明、新加坡、天津三大培训基地已初步建成，形成海特培训体系。
模拟机数量：计划达到20台，其中天津基地将部署全球首台D级全动EC-135直升机模拟机。
培训收入潜力：仅模拟机培训业务即可带来3.6亿元收入，毛利率约50%。

五、航空融资租赁

投资设立：2016年拟出资3亿元设立华新飞机租赁（天津）有限公司。
业务范围：涵盖大飞机整机、发动机、航材等租赁业务，有助于整合资源，提升综合服务能力。

六、参股设立大洋通用航空

公司背景：由海特亚美、昆明飞安等多方共同出资设立，注册资本4亿元。
业务范围：涵盖飞行培训、航空器租赁、托管、空中游览、商务飞行、通航文化创意产业等。
战略意义：进一步深化通航产业布局，推动军民融合，提升盈利能力。

七、募集资金项目

项目总额：16.16亿元，用于航空维修、动力控制系统、发动机维修、航空培训基地建设及补充流动资金。
重点项目：
- 天津海特飞机维修基地2号维修机库：提升宽体机维修能力。
- 新型航空动力控制系统研发与制造：拓展国产发动机控制系统制造业务。
- 新型航空发动机维修技术开发：提升维修保障能力。
- 天津飞安航空训练基地建设：增强飞行员及乘务员培训能力。