20220710-德邦证券-量化经济指数周报_需求回升带动6月汽车消费超预期增长_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容

本报告为德邦证券分析师芦哲发布的宏观点评，主要分析了2022年7月10日当周的经济指数、高频数据、政策动态及风险提示。报告指出，随着疫情逐步好转和政策支持，经济活动呈现回暖迹象，但流动性收紧信号与市场实际表现存在背离，需辩证看待“货币”与“信用”之间的关系。

主要观点

1. ECI指数：供需两端稳步回升

• ECI供给指数：50.25%，较上周回升0.19%。
• ECI需求指数：49.03%，较上周回升0.23%。
• ECI投资指数：48.87%，回升0.15%。
• ECI消费指数：49.38%，回升0.60%。
• ECI出口指数：48.89%，回落0.18%。

整体来看，供给端和需求端均保持回升态势，尤其是消费端表现突出，汽车销售回暖带动整体经济活力提升。

2. ELI指数：流动性信号与市场实际背离

• ELI指数：-1.53%，较上周回落0.30%。
• 央行近期缩量逆回购操作，引发市场对流动性收紧的猜测，但资金利率（如DR001、DR007）仍处于低位，说明市场流动性仍较充裕。
• 政策信号与市场走势：需区分看待，央行意在引导资金利率回归“中性”，但“宽信用”仍是货币政策的主基调。
• 传导周期：流动性收紧信号到实际资金利率变化，可能需要1-2个月的传导过程。

3. 高频数据概览

供给端

• 全/半钢胎开工率分别为57.65%和63.43%，环比小幅回落。
• PTA开工率为76.46%，环比下降1.21%。
• 高炉开工率为78.53%，环比下降2.26%。
• PTA产业链负荷率小幅回落，分别为78.39%、78.99%和56.27%。
• 炼焦煤库存持续回升，达到209.30万吨；建筑钢材库存小幅回落。

需求端

• 乘用车日均销量达126,187辆，创2020年9月以来新高。
• 商品房销售热度持续修复，30大中城市销售面积为477.24万平方米，环比上升4.36%。
• 供地面积小幅回升，达2771.63万平方米。
• 电子产品价格保持稳定，柯桥纺织价格指数小幅回升，义乌小商品价格指数略有回落。

价格端

• 猪肉平均批发价格为27.80元/公斤，环比上升4.3元/公斤。
• 28种重点监测蔬菜平均批发价格为4.33元/公斤，环比上升0.19元/公斤。
• COMEX黄金价格为1745.60美元/盎司，环比下降68.86美元/盎司。
• 布伦特原油价格为105.73美元/桶，环比下降9.43美元/桶。

流动性

• 央行本周进行150亿元逆回购操作，4000亿元逆回购到期，实现货币净回笼3850亿元。
• 7天shibor利率小幅回升至1.6510%，10年期国债收益率小幅回落。

关键信息

• 汽车消费回暖：6月乘用车销量达194.3万辆，环比增长43.5%，为近6年同期最高增速。
• 新能源汽车表现强劲：1-6月零售224.8万辆，同比增长122.5%。
• 政策支持：商务部等17部门推出12项举措扩大汽车消费，包括支持新能源汽车下乡、取消国五小型非营运二手车迁入限制等。
• 数据出境安全评估：国家网信办发布《数据出境安全评估办法》，明确需申报的四种情形。
• 金融监管强化：银保监会发布《金融资产投资公司资本管理办法(试行)》，设定资本充足率最低要求。
• 疫苗管理新规：国家药监局出台《疫苗生产流通管理规定》，加强疫苗生产流通管理。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高。
2. 基建项目开工可能不及预期。
3. 货币政策变动可能不及预期。

政策一览

信息披露

分析师简介：芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，具有丰富的学术背景与行业经验，曾任职于世界银行、泰康资产、华泰证券等机构，发表多篇学术论文，获得多项行业奖项。

分析师声明：报告基于公开信息和独立研究，不构成投资建议，不保证数据准确性，分析逻辑反映个人研究观点。

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