20220710-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_购置税减免政策效果初现_稳定汽车消费持续推进_18页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本周汽车板块表现优于沪深300指数，涨幅为0.8%，在31个中信一级行业中排名第8位。二级行业细分板块中，摩托车及其他涨幅最大（+2.5%），而汽车销售及服务板块则小幅下跌（-0.7%）。新能源乘用车表现强劲，6月批发销量同比+141.4%，零售销量同比+130.8%，渗透率分别达到26.1%和27.4%。预计2H22E乘用车市场将受益于政策红利和新车周期，呈现爬坡趋势。

主要观点

国内车市恢复：6月乘用车产销数据同步改善，批发销量同比+42.3%，零售销量同比+22.6%，主要得益于产能恢复、供应链改善以及政策扶持。
新能源市场增长：新能源乘用车销量同比+141.4%，渗透率持续提升，预计全年销量将达500-550万辆。
海外市场低迷：主要欧洲国家6月新能源乘用车注册量同比-9.6%，乘用车注册量同比-16.2%，但1H22新能源乘用车注册量同比+5.7%，整体市场仍有一定增长。
政策推动消费：国务院吹风会释放稳定汽车消费信号，各地推出以旧换新补贴政策，预计对下半年市场形成支撑。
投资建议：推荐整车企业特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车、广汽集团；零部件企业推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

关键信息

销量数据：
- 6月狭义乘用车批发销量218.9万辆，同比+42.3%，环比+37.6%。
- 6月狭义乘用车零售销量194.3万辆，同比+22.6%，环比+43.5%。
- 新能源乘用车批发销量57.1万辆，同比+141.4%，环比+35.3%。
- 新能源乘用车零售销量53.2万辆，同比+130.8%，环比+47.6%。
- 主要车企市占率：上汽集团（15.9%）>广汽集团（12.3%）>比亚迪汽车（6.9%）>长安汽车（4.9%）>吉利汽车（4.8%）。
估值情况：
- A股汽车板块PE-TTM为49x，高于2020至今均值（48x）1x标准差。
- H股汽车板块PE-TTM为22x，略高于2020至今均值（20x）。
政策与市场动态：
- 国家税务总局数据显示，6月全国共减征车辆购置税71亿元，减征车辆109.7万辆。
- 商务部等17部门发布政策，支持新能源汽车购买使用、活跃二手车市场、促进汽车更新消费。
- 汕头市推出以旧换新补贴政策，扩大汽车消费。
- 深圳发布全国首部智能网联汽车法规，将于8月1日施行。
新车上市计划：
- 包括长城汽车欧拉芭蕾猫、比亚迪海豹、长安汽车深蓝SL03、北京现代伊兰特、广汽丰田威兰达等车型，覆盖多种能源类型和级别。

风险提示

政策波动：政策变化可能影响市场预期和消费行为。
产能与供应链：产能恢复和供应链稳定性可能不及预期。
原材料上涨：上游原材料价格持续上涨可能对毛利造成压力。
行业需求：整体行业需求可能低于预期。
车型上市与爬坡：新车上市及市场表现可能不达预期。
成本控制：成本费用控制不及预期可能影响盈利能力。
市场与金融风险：市场波动及金融环境变化可能对投资产生影响。

投资建议

整车：推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车、广汽集团。
零部件：推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	股价 (市场货币)	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	投资评级
TSLA.O	特斯拉	752.29	6.78	13.61	19.53	111	55	39	买入
600660.SH	福耀玻璃	42.15	1.21	1.56	1.92	35	27	22	买入
3606.HK	福耀玻璃	39.75	1.21	1.56	1.92	28	22	18	买入
603596.SH	伯特利	75.80	1.24	1.50	2.00	61	51	38	买入

行业动态

公司公告

上汽集团：回购股份并进行权益分派。
长城汽车：可转债转股，正式进入马来西亚市场。
德赛西威：股份回购与减持。
伯特利：可转债发行。
新泉股份：年报更正。
华昌化工：氢燃料电池动力系统在重型卡车上应用。
蔚来汽车：换电站突破1,000座。

公司新闻

长安汽车：6月销量207,430辆，新能源销量同比增长33.12%。
上汽集团：6月乘用车销量突破8.2万辆，新能源销量超1.9万辆。
长城汽车：6月销售新车101,186辆，海外销量突破100万辆。
广汽集团：6月销量234,394辆，同比增长41.2%。
吉利汽车：6月总销量为126,595辆，同比增长26%。
特斯拉：6月销量增长10.3%。
蔚来汽车：公布2025年换电网络规划。
哪吒汽车：与德赛西威达成战略合作。

行业新闻

深圳：发布智能网联汽车法规，将于8月1日施行。
北京：提出优化能源结构，发展新型储能。
国家税务总局：6月全国减征车辆购置税71亿元。
汕头：扩大汽车消费补贴政策。
中汽协：6月汽车行业销量预计完成244.7万辆，同比增长20.9%。
乘联会：6月全国乘用车市场零售192.6万辆，批发211.1万辆。

上游原材料数据

钢铁指数：下跌0.98%。
沪铝指数：下跌2.87%。
沪胶指数：下跌2.09%。
中国塑料城价格指数：下跌1.69%。
原油价格：纽约原油下跌5.70美元/桶，布伦特原油下跌4.61美元/桶。
天然气价格：上涨0.45美元/百万英热单位。
碳酸锂价格：99.5%国产电池级碳酸锂价格下跌。
氢氧化锂价格：56.5%国产氢氧化锂价格下跌。

风险分析

芯片短缺：缓解不及预期。
行业增长：可能低于预期。
新车上市：爬坡不及预期。
原材料上涨：成本压力增加。
疫情反复：可能影响生产与交付。
政策与市场风险：波动可能影响估值。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确投资评级