20220710-中国银河-轻工行业周报_消费复苏带动需求回补_成本下行改善盈利能力_22页_1mb

轻工行业周报总结（2022年7月10日）

核心观点

• 消费复苏带动需求回补：随着全国疫情形势稳中向好，购房信心回暖，带动家居行业需求回升，行业基本面及估值有望改善。
• 成本下行改善盈利能力：包装行业原材料价格持续下行，叠加供需格局改善，盈利弹性将释放，业绩有望持续改善。
• 轻工消费成长性显著：电子烟行业在国标落地后进入规范发展阶段，市场空间广阔；文具行业C端市场稳步扩容，B端市场受政策驱动快速增长。
• 造纸行业承压加速集中度提升：纸浆价格高企支撑特种纸提价，带动毛利率提升；废纸系毛利率承压，但成品纸价格企稳反弹。

主要观点与关键信息

家居板块

• 政策支持带动复苏：5月商品房销售额及销售面积环比增长29.66%、25.77%，较去年同期降幅分别改善8.91、7.22个百分点。
• 疫情扰动短期需求：疫情虽影响家居销售与交付，但装修需求为刚需，未来将随疫情好转集中释放。
• 618活动表现亮眼：头部品牌在电商和定制领域表现优异，推动家居行业整体复苏。
• 整装渠道高景气：家装行业持续保持高景气，整装业务增长显著，预计全年订单有保障。
• 大家居战略推动成长：头部企业通过品类融合和渠道拓展提升竞争力，行业集中度有望加速提升。
• 估值修复空间大：截至7月8日，家居用品板块PETTM为32.05，市场分位点为33.79%，未来仍有提升空间。

包装板块

• 原材料价格下行：纸包装、塑料包装及金属包装原材料价格持续下降，缓解成本压力。
• 纸包装行业扩张：受益于环保趋势，纸包装行业有望扩张，但市场集中度仍需提升。
• 塑料包装技术壁垒高：奶酪棒包装市场增长迅速，具备较强技术壁垒，竞争格局优良。
• 金属包装需求增长：啤酒罐化率提升带来增量需求，叠加原材料价格下行，盈利能力有望增强。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

轻工消费板块

• 电子烟行业规范发展：国标自2022年10月1日起实施，提升行业门槛，利好龙头市占率提升。
• 国际市场空间广阔：国内拥有全球最大烟民群体，电子烟渗透率低，市场潜力巨大。
• 文具市场持续扩容：C端市场人均消费对标美日仍有提升空间，B端市场受政府集中采购推动，规模扩大。
• 建议关注企业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

造纸板块

• 废纸系承压：废黄纸板价格维持高位，成品纸需求疲软，毛利率承压。
• 浆纸系价格上行：纸浆价格持续上涨，带动特种纸价格提升，毛利率改善。
• 成本传导释放业绩：多家纸企宣布提价，预计下半年继续向下传导成本压力。
• 建议关注企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

市场表现

• 轻工制造板块下跌：本周轻工制造板块整体下跌2.56%，在28个子行业中排名靠后。
• 个股表现分化：高乐股份、王子新材、凯恩股份涨幅居前，尚品宅配、江山欧派、曲美家居跌幅较大。
• 包装印刷板块微涨：本周包装印刷板块上涨0.08%，表现优于整体板块。

本周要闻及重要公告

1. 电子烟生产许可证发放：5家电子烟品牌获得生产许可证，行业门槛提高，利好龙头。
2. 企业业绩预告：部分公司如盛通股份、昇兴股份、创源股份等业绩表现不一，部分出现亏损，部分增长显著。
3. 政策支持与市场扩张：地方政府出台多项房地产扶持政策，支持刚性和改善性住房需求。
4. 碳汇项目合作：岳阳林纸子公司签署碳汇资源开发合同，合作期限30年，推动环保业务发展。
5. 股东股份质押：上海艾录股东文振宇先生部分股份质押，可能影响市场信心。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费需求及行业增长。
• 原材料价格波动：纸浆、塑料、金属等原材料价格波动可能对盈利产生影响。

推荐关注公司

评级信息

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

附注

• 分析师信息：陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，12年行业分析师经验，8年轻工制造行业经验。
• 联系方式：详见文档末尾。

图表目录

• 图1：轻工制造板块及沪深300走势图
• 图2：轻工二级子板块本周走势图
• 图3：申万一级行业本周涨跌幅
• 图4-15：废纸系、浆纸系、家居、包装、文具等板块价格及库存数据
• 图16-24：家具制造业、房地产、木材及化工产品价格走势
• 图25-34：文教、工美、体育和娱乐用品制造业及零售额数据
• 图35-39：行业及个股相关数据图表

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