20230809-浦银国际证券-7月通胀数据点评_细节好于整体读数_政策仍需继续发力_6页_729kb

报告总结

当前通胀数据

2023年7月，中国通胀数据显示CPI同比转负至-0.3%，但环比转正至0.2%；PPI同比跌幅收窄至-4.4%，环比跌幅收窄至-0.2%。高基数效应和环比改善是主要因素，服务业CPI因暑期旅游回升，非食品价格因油价上涨和通信工具价格好转。

主要经济因素

• CPI：食品价格受猪价下行周期影响，同比跌至-17%，环比跌至-1%；非食品价格同比和环比均有改善，核心CPI同比反弹0.4个百分点至0.8%。
• PPI：采掘业PPI环比显著回升，受油价上涨带动；工业去库存周期接近尾声，工业企业产成品存货同比降至22%。
• 其他驱动因素包括服务业需求回升、交通通信价格改善，以及油价对PPI传导作用减弱。

未来展望与政策建议

• 预计PPI下季度可能转正，受基数下滑、油价影响缓解和去库存周期结束支撑。
• CPI将在7-8月触底反弹，全年CPI预计0.7%。
• 政策需继续发力：财政政策推动专项债发行（8-9月约15万亿元），货币政策包括降息10基点和降准25基点；辅以准财政工具和促消费措施，防范经济复苏风险。
• 投资风险包括政策不及预期、房地产和债务风险、出口下滑。