20241027-财信证券-润本股份-603193.SH-24Q3净利润延续高增_期待婴童护理新品旺季放量_4页_912kb

此报告为分析美妆个护用品公司润本股份的内部研究报告，仅供内部客户参考，请务必阅读免责条款部分。

业绩概览

润本股份发布2024年三季报。前三季度实现营业收入103.8亿元，同比增长25.98%；归母净利润26.1亿元，同比增长44.35%；扣非归母净利润25.6亿元，同比增长44.45%。单Q3季度，营收29.3亿元，同比增长20.10%；归母净利润8.1亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利润8.0亿元，同比增长37.16%。

经营分析

• 收入端：受秋冬旺季和新品影响，婴童护理产品增长尤为显著，营收占比提升22个百分点至52.7%，推测蛋黄油系列新品拉动。
• 利润端：毛利率提升0.11个百分点至57.57%，净利率增加24.8个百分点至27.55%。
• 费用端：销售费用率和研发费用提升，财务费用率下降，显示出控费能力增强。

盈利预测与投资建议

预测2024至2026年归母净利润分别为297/371/454亿元，2025年PE估值为27.15倍。建议2025年目标价格区间27.3-31.8元/股。预期未来业绩复合增速超25%，得益于婴童护理新品放量、产品结构升级、国产替代趋势及线上线下渠道拓展。

风险提示

宏观经济波动、政策变化、市场竞争加剧、产品质量风险等。