20250818-东吴证券-润本股份-603193.SH-2025年半年报点评_婴童护理增势较好_期待下半年新品放量_3页_444kb

润本股份（603193）2025年半年度业绩点评总结

业绩概述

润本股份发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入8.95亿元，同比增长20.3%；归属于母公司净利润1.88亿元，同比增长4.2%；扣除非经常性损益后净利润1.77亿元，同比增长0.9%。公司2025年第二季度实现营业收入6.55亿元，同比增长13.5%；归母净利润1.43亿元，同比下降0.8%。

渠道表现分析

• 线上渠道：2025年上半年收入6.4亿元，同比增长20.0%，占总收入的71.9%。其中抖音平台表现突出，公司驱蚊产品在抖音平台销量领先。
• 线下渠道：上半年收入2.5亿元，同比增长21.2%，占总收入28.1%。华东地区仍是最大收入来源，占比约40%，增速相对稳健，其他区域如西南、华中和华北地区增速明显，分别达171%、148%和143%。

品类分析

• 驱蚊产品：2025年上半年收入3.8亿元，同比增长13.4%，但增速因天气因素有所下降。
• 婴童护理：收入4.1亿元，同比增长38.7%，成为增长主力，毛利率达61.1%，同比略降0.5个百分点。
• 精油产品：收入0.9亿元，同比下滑14.6%，毛利率61.8%，同比下降1.4个百分点。

财务数据与表现

• 毛利率：2025年H1毛利率为58.0%，同比略降0.63个百分点。
• 费用率：期间费用率为33.5%，同比上升3.73个百分点，主要由销售费用率和财务费用率增加所致。
• 净利率：上半年净利率为21.0%，同比下滑3.25个百分点。

盈利预测调整

基于天气等不可抗因素影响，证券分析师调整了公司2025-2027年的归母净利润预测，由原预测的4.0/5.0/6.1亿元下调至3.3/4.2/5.2亿元，同比增长分别为10.9%、25.2%和23.7%。维持“买入”评级，并调整了股价目标区间。

风险提示

行业竞争加剧、新品推广不及预期、宏观经济波动均被列为潜在风险。

综上，润本股份在下半年有推出婴童护理新品布局，分析师仍看好公司长期增长潜力。