20201115-天风证券-半导体行业研究周报_把握当下半导体板块三大投资主线_11页_858kb

半导体行业投资主线分析总结

核心内容

本报告分析了当前半导体行业的投资主线，强调了行业景气度提升、国产替代加速以及重资产企业盈利弹性增强三大趋势。通过产业链上下游的交叉验证，提出了多个重点投资标的，并对行业未来增长进行了预测。

主要观点

1. 行业景气度持续提升

   • 8寸成熟制程晶圆厂满载，稼动率高，显示下游需求旺盛，景气度可持续性高。
   • 5G、新能源汽车、云服务器等下游应用增长，持续推动8寸晶圆代工需求。
   • 电源管理芯片市场保持高速增长，预计2026年全球市场规模将达565亿美元，复合增长率10.69%。
   • 中国大陆地区是亚太地区的主要增长动力，国内企业正逐步切入民用消费市场。

2. 新一轮晶圆扩产周期与国产替代推动上游设备和材料需求

   • 中芯国际全年资本开支达59亿美元，显示行业资本支出周期开启。
   • 长江存储发布多轮国际招标，涉及高端设备，表明国产设备迎来市场机遇。
   • 合肥长鑫获得兆易创新增持，显示国内DRAM代工厂的发展受到资本关注。
   • 建议关注上游核心设备和材料供应商，如北方华创、雅克科技。

3. 重资产企业盈利弹性大，表现超预期

   • 中芯国际、长电科技、华润微等企业在三季报中表现优异，利润和净利率均显著提升。
   • 在顺周期背景下，重资产企业利润弹性大，业绩持续超预期。
   • 建议关注中芯国际、长电科技、华润微等企业。

关键信息

一、8寸晶圆代工需求旺盛

• 多家晶圆代工厂产能满载，交期延长至4个月，报价上涨10%。
• 5G、汽车电子等市场增长推动8寸晶圆代工需求。
• 电源管理芯片需求增长显著，2019年国内市场规模达720亿元，预计2020年继续增长至781亿元。

二、国产替代加速，上游设备和材料受益

• 长江存储二期项目规划产能20万片/月，达产后总产能达30万片/月。
• 国产量测设备厂商已获得长江存储订单，如中微半导体、精测电子等。
• 合肥长鑫获得兆易创新增持，显示国内DRAM代工厂受到资本青睐。

三、重资产企业盈利表现亮眼

• 中芯国际三季度营收12.23亿美元，净利润2.56亿美元，净利率达21.54%。
• 长电科技三季度营收67.87亿元，净利润近4亿元，毛利率和净利率均创2019年以来新高。
• 华润微电子三季度营收18.26亿元，净利润3.11亿元，净利率显著提升。

四、重点推荐标的

• 封测/制造类：中芯国际、长电科技、闻泰科技、赛微电子、环旭电子、三安光电
• 设备/材料类：北方华创、雅克科技、华特气体、至纯科技、盛美半导体、精测电子
• 下游应用类：兆易创新、圣邦股份、北京君正、卓胜微、苏试试验（军工）

风险提示

• 疫情继续恶化
• 贸易战影响
• 需求不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

数据来源

• 贝格数据、Wind、天风证券研究所、DRAMexchange、中商产业研究院、Transparency Market Research、IC Insights、Statista

图表引用

• 图1：全球电源管理芯片市场规模
• 图2：中国电源管理芯片市场规模
• 图3：中芯国际资本开支
• 图4：睿力集成股权结构
• 图5：全球半导体行业规模及资本支出
• 图6：中芯国际营收及利润
• 图7：长电科技营收及利润
• 图8：华润微营收及利润
• 图9：本周DRAM价格变化
• 图10：本周NAND价格变化
• 图11：主要半导体公司涨跌幅

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 陈俊杰：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070009，邮箱：chenjunjie@tfzq.com