20240525-国海证券-同程旅行-00780.HK-2024Q1财报点评_核心业务稳健增长_推进国际及垂直扩张_5页_254kb

同程旅行（0780HK）2024Q1财报点评总结

核心观点

• 国海证券维持同程旅行“买入”评级，主要基于业绩增长、国际扩张、长尾用户渗透等核心竞争优势。
• 财报显示2024Q1收入同比增长495%，总交易额增长152%，体现市场快速回暖与平台战略扩张成效。

关键数据展示

• 收入与利润
  2024Q1营收387亿元，同比增长495%；经调整净利润56亿元，同比增长11%。

• 分业务表现

  • 核心旅游平台：营收32亿元，增长率239%，经营利润率226%。
    • 交通票务实现营收174亿元，增256%，国际机票同比增长260%。
    • 住宿预订营收965亿元，增长156%，国际酒店客房间夜增长150%。
  • 度假业务：营收66亿元，经营利润率66%，整合同程旅业支撑垂直扩张。

• 用户数据
  平均月付费用户426百万人，同比增长29%；年付费用户23亿人，143%增幅；70%新用户来自二线以下城市。

财务预测与投资评级

• 预测数据
  2024-2026年营收预计分别为177/207/233亿元，归母净利分别为20/25/29亿元，P/E从23x降至13x。

• 目标估值
  目标市值501亿元，目标价24港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下沉市场发展不及预期
• 国际扩张进度滞后
• 行业竞争加剧

数据表现概述

• 股价走势：自5月24日起近1个月涨161%，远超恒生指数表现。
• 财务结构：流动比率稳定，负债率39%，经营现金流持续改善。

同程旅行作为下沉市场OTA龙头，通过战略扩张与用户下沉，有望持续受益于国内旅游需求释放及国际业务恢复，未来成长性值得期待。