20230818-山西证券-卡倍亿-300863.SZ-业绩符合预期_车用线缆龙头持续高成长_6页_696kb

卡倍亿（300863SZ）深度分析与投资建议

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一、核心业绩与增长
✅ 2023年上半年实现营业收入156.7亿元，同比增长297.6%；归母净利润0.81亿元，同比增长621.4%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长52.07%。
✅ 第二季度业绩环比进一步提升，Q2营收同比增长39.57%，净利润同比增长101.31%，扣非净利润同比增长79.89%。

二、产品结构与竞争优势
🔹 分产品表现：新能源线缆营收同比增长24.03%，毛利率达18.79%（同比提升2.31pct）；普通线缆毛利率11.35%（同比提升0.94pct）。
🔹 产品价值提升：新能源车高压线缆因高电压、耐高温等特性，具有高附加值且为纯增量市场；智能化趋势进一步推动数据线缆、高速线缆等产品需求。

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三、盈利能力与成本控制
🔹 2023年上半年毛利率达119.6%（同比提升11.1pct），净利率51.9%（同比提升0.94pct）。
🔹 Q2毛利净利率更高（毛利率124.6%，净利率54.2%），费用率表现优异：销售、管理、财务及研发费用率分别为0.69%/1.90%/2.27%/0.93%，同比变化分别为**+0.02/+0.28/-0.13/-0.80pct**。

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四、产能与区位布局
🔹 公司产能持续扩张，生产基地覆盖宁海、本溪、上海、惠州、成都，并新增湖北麻城基地。
🔹 区位优势：生产基地均位于汽车产业集群，强化快速响应能力，增强市场竞争力。

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五、投资评级与估值
✅ 盈利预测：预计2023-2025年净利润为20.6亿/27.3亿/35.8亿元，对应PE分别为22.5倍/17.0倍/12.9倍。
✅ 评级维持：维持“买入-A”评级，目标价对应2023年PE为26.5倍（当前估值为22.5倍）。

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六、风险提示
⛔ 原材料价格波动、新能源车销量不及预期。
⛔ 中期产能扩张及市场竞争可能对盈利产生压力。

总结：公司作为车用线缆龙头，受益于电动智能化浪潮，业绩高速增长，毛利率稳步提升，区位布局与产能扩张强化竞争力，维持“买入-A”评级，长期成长潜力显著。

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注：以上内容根据公开报告整理，实际投资需结合市场变化进行判断。