20230517-国元证券-卡倍亿-300863.SZ-公司点评报告_国产替代持续推荐_新能源线缆高速成长_3页_1mb

报告总结

核心事件

4月26日，卡倍亿发布2022年年报及2023年第一季度报告，2022年营收300亿元（+300%），扣非归母净利润140亿元（+882%）。2023年第一季度营收74亿元（+203%），扣非归母净利润30亿元（+223%）。

主营业务增长驱动因素

• 终端优质客户（比亚迪、吉利、特斯拉、理想等）需求旺盛带动产品销售。
• 新能源汽车线缆营收达33亿元，同比增长544%；普通线缆营收250亿元，同比增长291%。
• 公司产品结构优化及铜价下行剪刀差效应改善盈利能力。

关键财务表现

• 毛利率：新能源线缆毛利率达20.7%，高于整体毛利率。
• 产品结构：新能源线缆占总营收比重达11.2%，同比提升18个百分点。
• 财务指标：
  • 营收、净利润持续高速增长，预计2023-2025年营收分别为381、472、562亿元。
  • 归母净利润、每股收益及市盈率同步上升，维持“增持”评级。
• 现金流表现：业绩增长带动每股收益及净资产回报率提升。

战略扩展

公司计划通过53亿元定增，布局湖北、宁波生产基地及新能源线缆绝缘材料改扩建，深化国产化进程。

风险提示

• 汽车行业及新能源汽车发展不及预期。
• 线缆国产替代进度未达预期。
• 铜价波动风险。