20220426-浦银国际证券-每日一图_美联储本轮缩表预计将持续至2025年_3页_786kb

每日一图总结

核心内容

本文主要分析了美联储当前的资产负债表缩表政策，并基于相关数据和假设，预测了该政策可能持续至2025年。文章结合了2022年4月发布的FOMC会议纪要信息，以及历史数据和名义GDP增长趋势，对缩表节奏和持续时间进行了测算。

主要观点

1. 缩表方式

   • 缩表将通过设置每月缩表上限，结合主动与被动缩表方式实施。
   • 会议纪要中提到，缩表上限为每月950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。
   • 缩表最早可能在2022年5月的FOMC会议上开始。

2. 缩表目标

   • 美联储资产负债表占名义GDP的20%被认为是合意水平。
   • 上一轮缩表结束时，资产负债表占名义GDP的18%，但考虑到2019年9月美国曾发生钱荒，因此设定20%作为更稳妥的目标。

3. 缩表持续时间预测

   • 当前美联储资产负债表规模约为8.97万亿美元。
   • 预计到2025年，名义GDP将达到28.4万亿美元。
   • 若按每月950亿美元的缩表速度，预计需缩减约3.29万亿美元，以达到20%的名义GDP占比目标。
   • 因此，缩表预计将持续至2025年。

关键信息

• 缩表节奏：每月950亿美元，至少持续3个月。
• 名义GDP增长率：过去10年平均为4.3%。
• 合意资产负债表占比：20%（基于历史经验和2019年钱荒事件）。
• 预测数据：2025年名义GDP预计为28.4万亿美元，资产负债表预计缩减至5.68万亿美元。
• 缩表总规模：约需缩减3.29万亿美元。

数据来源与参考

• 资料来源：美联储、FactSet、Bloomberg、浦银国际
• 参考报告：《全球性普遍紧缩，美联储货币紧缩压力预计先高后低——SPDBI全球央行观察（2022年4月刊）》

分析师信息

• 蔡瑞，CFA，策略分析师，邮箱：carl_cai@spdbi.com，电话：(852) 28086437
• 张引，PhD，助理分析师，邮箱：yin_zhang@spdbi.com，电话：(852) 2808 6452

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