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每日晨报总结 - 2021年11月24日

核心内容

交银国际发布了2022年市场展望报告，核心观点围绕中国及全球市场走势、政策影响以及行业分析展开。报告指出，随着全球经济逐步复苏，中国经常账户盈余可能已触顶，这将对股指上涨空间形成制约。此外，报告强调人民币可能阶段性略贬，债券收益率或回落，同时建议投资者关注特定行业及个股。

主要观点

• 经常账户盈余达峰：中国自新冠疫情以来积累了大量经常账户盈余，但随着经济复苏，该盈余增长可能放缓。历史上，盈余达峰往往与股指顶部同步出现，因此市场潜在升幅可能受限。
• 外汇存款作为“影子联储”：中国的外汇存款已成为承接美元流动性的关键，其增长放缓可能对风险资产价格形成压力。
• 市场转势与配置调整：当前板块配置未能反映经济周期放缓趋势，市场转势后可能面临较大调整压力。
• 关注“泰坦尼克板块”：消费和互联网行业因强监管而受创，盈利防御性强但配置偏低。房地产板块可能有技术反弹，但交易难度大。能源板块则预计持续表现。
• 定向宽松政策：经济下行压力下，政策支持力度可能增强，但全面放松房地产仍属小概率事件，定向宽松甚至降准可能是政策方向。
• 人民币走势与债券收益率：人民币可能阶段性略贬，债券收益率将回落，市场进入避险模式。
• 个股推荐：交银国际首推买入招商银行、中金公司、360数科、碧桂园服务、美团、申洲国际、中国电力、龙源电力及长城汽车。

关键信息

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒指技术走势

个股推荐

小米集团（1810 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元20.70
• 目标价：港元30.00
• 潜在涨幅：+44.9%
• 分析：3季度利润超预期，智能手机出货量维持预期，互联网服务收入创新高，维持买入评级。

美团（3690 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元265.40
• 5天升跌%：-7.01
• 年初至今升跌%：-9.91
• 分析：核心业务稳定增长，战略转型至零售，关注其表现。

招商银行（3968 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元63.60
• 5天升跌%：-0.86
• 年初至今升跌%：29.80
• 分析：首推买入，维持目标价，业绩稳健。

申洲国际（2313 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元163.20
• 5天升跌%：-2.45
• 年初至今升跌%：7.37
• 分析：3季度业绩超预期，关注新游戏表现。

中国电力（2380 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元481.20
• 5天升跌%：-3.14
• 年初至今升跌%：-14.68
• 分析：受宏观及政策影响业绩不及预期，但长期增长潜力仍被看好。

龙源电力（916 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元35.30
• 5天升跌%：-0.57
• 年初至今升跌%：-11.88
• 分析：受宏观及政策影响业绩不及预期，但长期增长潜力仍被看好。

长城汽车（2333 HK）

• 评级：买入
• 收盘价：港元317.00
• 5天升跌%：4.69
• 年初至今升跌%：56.00
• 分析：首推买入，受益于新能源政策利好。

行业分析

重点行业

• 物流行业：快递行业需转型，综合物流为大势所趋。
• 新能源行业：电化学储能爆发在即，锂电储能迎巨大机遇。
• 房地产行业：长期政策逆风下，开发商适者生存。
• 保险行业：国民养老公司成立，推动养老第三支柱发展。
• 医药行业：医疗改革深化，创新仍是主旋律。
• 互联网行业：政策监管下，长期仍存投资价值。

市场预期与政策影响

• 随着经济周期放缓，投资者板块配置调整过慢，市场转势后可能措手不及。
• 若新冠疫情持续，可能引发滞胀风险，对市场运行不利。
• 政策支持将逐步增强，但全面放松房地产仍是小概率事件。
• 定向宽松，甚至降准，可能是未来政策走向。

分析员披露

• 报告观点反映分析员个人对相关证券的看法。
• 分析员薪酬与报告建议无直接或间接关系。
• 分析员对提及的证券或其发行者无明确立场。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报无明确观点。

• 领先：预期行业未来12个月的表现优于大盘。

• 同步：预期行业未来12个月的表现与大盘一致。

• 落后：预期行业未来12个月的表现低于大盘。

香港市场标竿指数

• 恒生综合指数：作为香港市场标竿指数。

总结

交银国际的2022年市场展望报告指出，中国经常账户盈余可能已达峰，对股指升幅形成制约。同时，人民币可能阶段性略贬，债券收益率回落。报告建议投资者关注消费、互联网及能源板块，同时推荐招商银行、中金公司、小米集团、美团、申洲国际等个股。政策方面，预计将采取定向宽松措施，以应对经济下行压力，但全面放松房地产仍属小概率。整体市场情绪趋于谨慎，板块配置调整缓慢，需警惕市场转势风险。