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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20211124期）

一、核心内容概述

本期中航期货大宗商品收盘点评主要围绕黑色建材、有色金属、能源化工三大板块展开，对各品种的价格走势、供需变化、政策影响进行了分析，并给出了相应的操作建议和风险提示。

二、黑色建材板块

主要观点：

• 政策主线：限制粗钢产量政策是市场交易的核心，导致螺纹钢和热卷产量快速下降，库存回落。
• 铁矿石：铁矿石到货量增加，推动钢厂利润上升，但电炉减产对铁矿石影响较小。
• 成材价格：黑色成材价格在连续下跌后出现反弹，但需求低预期仍对价格形成压制。
• 铁矿石走势：价格从500元/吨区间持续反弹，有阶段性触底迹象。

价格表现：

• 螺纹钢（Rb2201）：收盘价4502元/吨，上涨3.23%
• 热卷（HC2201）：收盘价4599元/吨，上涨3.16%
• 铁矿石（I2201）：收盘价616.50元/吨，上涨5.84%

操作建议：

• 黑色成材：观察是否止跌，建议谨慎观望。
• 铁矿石：有阶段性触底迹象，可关注反弹机会。

风险提示：

• 政策变化（如粗钢产量限制调整）
• 粗钢需求转好

三、有色金属板块

1. 铜

• 供需变化：铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼TC回升，产量维持高位。
• 库存与市场：国内库存减少，保税库库存流入，LME市场升水飙升。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。
• 风险提示：美元指数走低、供给端干扰加大

2. 铝

• 产能与需求：电解铝产能受限，需求增长明显（3.5%以上），但利润下滑，行业进入负反馈周期。
• 库存与消费：铝棒、铝锭短周期累库，下游加工企业参与度增加，现货维持贴水。
• 操作建议：行业短期进入负向反馈，建议耐心观察。
• 风险提示：电解铝产能释放、抛储加量

3. 镍

• 供应与需求：菲律宾雨季影响装运，镍铁复产不及预期，供给偏紧。
• 需求支撑：国内不锈钢厂排产增加，新能源汽车市场表现良好。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：菲律宾供应恢复

4. 锌

• 供需变化：10月产量不及预期，11月部分省份限电影响减弱，新增产能释放。
• 库存与市场：上期所和LME库存处于低位，短期支撑较强。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供应恢复、需求淡季

四、能源化工板块

1. 橡胶

• 供应支撑：泰国南部降雨导致供应延迟，青岛保税区库存低位。
• 价格走势：RU2205收涨0.48%，反弹至前期高位，波动风险增加。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：疫情好转（上行风险）

2. 纸浆

• 供需变化：下游库存去化明显，开工率好转，供应偏紧。
• 价格走势：SP2201收涨0.97%，短期偏多。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：供应恢复、疫情好转

3. 原油

• 政策影响：美国释放5000万桶战略储备，但OPEC+表示将重新评估产量，油价反弹。
• 市场预期：市场对释放油储的利空交易已充分，短期低位回升。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情好转（上行风险）、美伊达成协议（下行风险）

4. 沥青

• 成本支撑：跟随原油反弹，部分低端资源有望趋稳。
• 市场表现：华东地区价格小幅走跌，但现货基本面仍支撑。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：同原油板块

5. TA（PTA）

• 供需变化：PTA装置负荷提升，聚酯负荷跟进缓慢，供需趋于平衡。
• 价格走势：小幅反弹，受原油上行支撑。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情好转、原油上行

6. EG（乙二醇）

• 供需态势：国内开工负荷维持低位，供应增量预期不强，聚酯开工缓慢回升。
• 价格走势：震荡偏强，EG2201收涨。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：原油下跌（下行风险）

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。