通信行业2020年中期策略：精选新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会-20200719_113页__6mb

精选新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会总结

核心内容

2020年，全球新冠疫情对经济造成较大冲击，需求端不确定性增强。在此背景下，新基建成为托底经济的重要抓手，通信行业投资重点转向5G、云计算、工业互联网和卫星互联网等方向，为行业带来新的发展机遇。随着5G商用和云基建的推进，通信行业进入变革阶段，迎来新的经济周期。

主要观点

1. 5G基础设施：运营商加快5G设备采购，带动上游元器件及中游设备需求增长。2020年三大运营商合计采购5G基站超过50万站，预计全年将突破80万站。华为和中兴占据国内5G设备市场主导地位，其中华为份额预计提升至50%-55%，中兴占据约1/3。
2. 云计算及数据中心：数据中心首次被纳入中央政策支持范围，5G和云计算需求叠加，带动光模块、服务器、交换机等产业链快速发展。云巨头和运营商加大云基建投入，预计云计算和IDC行业将保持高速增长。
3. 5G新应用：5G标准R16版本冻结，AIOT进入新纪元，5G新应用如工业互联网、卫星互联网、车联网、AR/VR、超高清等将快速落地，带来新的商业模式。
4. 卫星互联网：首次纳入新基建范畴，海外巨头加快布局，国内企业有望受益。

关键信息

5G基建

• 2020年是5G商用元年，三大运营商资本开支增加，5G无线网络建设投资占比达52.48%。
• 中国移动、中国电信和中国联通在2020年分别投入1000亿元、350亿元和453亿元，主要集中在无线网络建设。
• 中国移动完成5G二期无线网主设备采购，采购规模达28万站，主要中标企业为华为、中兴、爱立信和大唐。
• 中国移动SPN设备采购规模达14.57万端，华为占据56.3%份额，中兴和烽火也占据重要地位。
• 700MHz频段建设推动5G投资热潮，中国移动与中国广电合作共建共享，预计年内启动基站设备采购。

云计算与数据中心

• 云巨头如阿里云和腾讯云提出千亿投资计划，推动云基础设施建设。
• 中国移动大规模采购数据中心交换机和服务器，分别达到21690台和138272台，主要合作方为华为、中兴和锐捷网络。
• 一线城市IDC需求和盈利确定性高，二三线主要依赖互联网企业基地型项目代建。
• IDC估值方式向海外看齐，EV/EBITDA成为主流方式，国内IDC企业如光环新网、宝信软件、数据港等具备较高估值潜力。
• 公募REITs试点启动，为IDC龙头扩张提供助力。

5G新应用

• 5G新应用如云视频、车联网、AR/VR、超高清等将快速崛起，商业模式逐步清晰。
• ID、云视频、北斗、专网等细分板块在2020年一季度逆势增长。

卫星互联网

• 卫星互联网首次纳入新基建范畴，预计2025年市场规模将达1050亿元，带动上下游产业市场规模达3500亿-5600亿元。
• 海外巨头加快布局空天卫星通信，国内企业有望加速发展。

投资建议

• 重点推荐：5G赛道（中兴通讯、光迅科技、天孚通信、中国联通）；云计算赛道（宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯）；5G新应用赛道（移远通信、广和通、鸿泉物联、当虹科技）；卫星互联网赛道（海格通信）。
• 建议关注：移为通信、紫光股份、亿联网络、有方科技、世嘉科技、威胜信息、中海达、中国卫通、太辰光、数据港、科华恒盛等。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级，对华为、中兴等企业造成不确定性影响。
• 疫情持续蔓延，对行业需求和投资节奏造成影响。
• 5G投资不及预期，云计算发展不及预期，物联网及5G下游应用发展不及预期。

5G与云计算市场变化

• 光模块行业景气度高，天孚通信、中际旭创和新易盛等公司上半年业绩显著增长。
• 光模块产业链进一步向中国集中，头部企业如光迅科技、中际旭创、新易盛等占据主导地位。
• 白盒服务器和白盒交换机因成本低、部署快，成为云计算数据中心的优选方案，有望受益于云计算发展。

行业数据与趋势

• 2020年通信行业指数上涨10.85%，在28个行业中排名第16位。
• 通信行业估值水平较年初提升27.6%，但仍处于历史相对低位。
• 机构持仓有所回升，中兴通讯、中国联通、新易盛、亿联网络等公司获机构增持。

未来展望

• 5G和云计算的融合发展将推动通信行业进入新经济周期。
• 云计算和IDC将受益于政策支持和市场需求增长，迎来黄金发展期。
• 光模块、服务器、交换机等产业链企业将受益于新基建推动，业绩增长确定性强。