20220228-金源期货-铅周报_供需均延续恢复_铅价横盘运行_6页_964kb

报告摘要

2022年2月28日的铅市场分析显示，铅价整体呈现横盘运行态势，供需两端均在延续恢复，但市场仍受到多空因素的影响，整体走势偏震荡。

宏观面：俄乌军事冲突成为市场关注焦点，避险情绪短暂上涨后回落，铅价相较于其他金属受影响较小。
基本面：
- 供应端：原生铅和再生铅企业持续复产，开工率稳步回升。然而，铅矿供应偏紧限制了原生铅企业的生产意愿。财税40号文的实施导致废电瓶增值税政策调整，再生铅炼厂初期收货量可能下降，从而影响生产，供应端压力总体有限。
- 需求端：下游蓄电池企业随着工人陆续到岗，开工率提升，但终端消费不旺，铅蓄电池市场进入传统淡季，电池企业生产积极性不高。
价格表现：沪铅主力Pb2204合约上周围绕15500元/吨横盘运行，最终收于15615元/吨，周度涨幅0.77%；伦铅震荡偏强，收于2375.5美元/吨，周度涨幅1.87%。
库存情况：LME铅库存减少2800吨至44350吨；上期所铅库存增加2105吨至88857吨；全国五地铅锭社会库存总量为9.9万吨，环比上升0.29万吨。
期现价差：期现价差走扩，企业交仓意愿上升，下游更倾向于采购再生铅，导致社会库存持续增加，对铅价形成一定压力。
成本支撑：废旧电瓶供应趋紧，价格上涨，再生铅生产成本上升，可能延缓再生铅产量增长，从而对铅价形成支撑。
中期展望：铅价或延续震荡走势，后期需关注铅锭出口情况。

财税40号文影响：3月1日起，废电瓶增值税政策正式实施，再生铅炼厂初期收货量可能下降，影响生产。
企业复产情况：
- 原生铅：三省周度开工率为51.46%，环比上升2.97%；预计3月初最后一批冶炼厂恢复生产。
- 再生铅：四省周度开工率为48.82%，环比上升4.88%；内蒙、安徽、广东等地再生铅炼厂产量提升。
铅蓄电池企业开工率：五省周度综合开工率为57.17%，环比上升6.85%。
价格差：原生铅与再生精铅价差维持在300元/吨以上，再生铅更具成本优势。
废电瓶价格：废旧电瓶价格上涨，对再生铅成本形成支撑。
铅锭出口：后期铅价走势将关注铅锭出口情况。