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光伏产业链涨价持续，可再生能源补贴缺口或迎转机

核心内容

2020年8月5日，上海证券研究所发布行业分析报告，重点聚焦于电气设备和新能源行业。报告指出，光伏产业链持续涨价，新能源汽车和风电行业迎来复苏，可再生能源补贴问题或有转机，整体行业维持“增持”评级。

主要观点

新能源汽车

• 市场表现：6月我国新能源汽车产销量分别为10.2万辆和10.4万辆，环比增长21.3%和26.8%，销量持续回暖，同比跌幅显著收窄。
• 拐点临近：随着小鹏P7、比亚迪汉等新车型发布，以及去年基数效应，预计7月起国内新能源汽车销量将同比转正。
• 欧洲市场复苏：欧洲新能源汽车市场受疫情影响后，5月起销量回升，政策加码下新能源车经济性已超越燃油车，消费侧吸引力提升。
• 企业排产提升：国内主要电池和电池材料企业8月排产环比提升，下半年海内外需求共振将推动行业业绩增长。
• 投资建议：关注动力电池龙头企业宁德时代，以及亿纬锂能（动力电池业务边际改善），中游材料企业当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦（业绩弹性大、出货海外高端供应链）。

新能源发电

• 光伏装机需求：2020年纳入国家竞价补贴范围的光伏项目共434个，对应装机容量25.97GW，同比增加13.95%，叠加去年递延指标，预计下半年需求旺盛。
• 产业链涨价：受上游硅料事故和疫情导致的供应收缩影响，光伏产业链价格集体上涨，尤其是硅料和电池片环节。隆基、通威等龙头企业上调产品价格，盈利情况有望改善。
• 补贴问题缓解：国家主管部门正推动通过国家电网发行债券的方式解决可再生能源补贴拖欠问题，首批覆盖“十三五”规划范围内的项目，预计规模1400-1500亿元，对光伏、风电行业是重大利好。
• 风电抢装加速：国内风电行业抢装已确认，存量核准项目进入快速建设周期，行业估值处于低位，中报临近，具备布局价值。
• 投资建议：关注风机龙头企业金风科技，风电塔筒企业天顺风能，叶片企业中材科技，海缆企业东方电缆。

关键信息

• 行业整体表现：上周（0727-0731）新能源汽车指数上涨3.39%，光伏指数上涨8.03%，风电指数上涨11.98%，锂电池指数上涨5.87%。
• 锂钴价格波动：国内金属钴价格大幅上涨，均价26.75万元/吨；四氧化三钴均价19万元/吨；三元材料价格稳定，磷酸铁锂价格小幅下跌，钴酸锂价格小幅上涨。
• 光伏产业链价格：
  • 单晶硅料价格：每公斤75-80元，均价78元，较上周上涨18元（30%）。
  • 单晶硅片价格：G1上涨至2.6-2.7元/片，M6上涨至2.7-2.8元/片。
  • 单晶电池片价格：G1均价0.86-0.87元/W，M6均价0.87-0.88元/W。
  • 单晶组件价格：395-405W组件均价1.47元/W。
• 行业动态：
  • 国家能源局公布上半年光伏并网情况，新增装机11.52GW。
  • 蜂巢能源获PSA采购合同，中国动力电池国际化加速。
  • 特斯拉中国使用LG电池，宁德时代磷酸铁锂电池车型即将下线。
  • Northvolt获得欧洲投资银行3.5亿美元贷款，加快超级电池工厂建设。
  • 印度保障性关税延期一年，对光伏组件进口影响较大。

行业热点信息

• 新能源汽车：
  • 全球新能源乘用车销量85.1万辆，同比下滑16%，其中特斯拉销量增长22%，比亚迪销量下降59%。
  • 自主车型表现突出，蔚来ES6销量同比增长17倍，AionS同比增长579%。
• 新能源发电：
  • 光伏并网新增装机11.52GW，集中式与分布式装机均有增长。
  • 国家推动国网发债解决补贴缺口，预计对光伏、风电行业是重大利好。
  • 隆基硅片价格再次上调，M6报价3.03元/片，G1报价2.9元/片。

投资建议

• 新能源汽车板块：建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。
• 新能源发电板块：建议关注隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、中材科技、东方电缆等。
• 行业评级：维持行业“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期
• 光伏装机需求不及预期
• 风电行业复苏不及预期
• 产业链料价格大幅波动
• 行业政策调整

数据预测与估值

分析师声明

• 孙克遥具有证券投资咨询资格，独立出具报告，不受第三方影响。
• 报告信息来源合规，结论反映其研究观点。

投资评级说明

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
• 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

免责声明

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