20240427-华创证券-同庆楼-605108.SH-2023年报点评_开店如期推进_三轮_驱动发展_6页_700kb

同庆楼发布2023年度报告，展示出显著的业绩增长。全年实现营业收入2401亿元，同比增长4376%，归母净利润304亿元，同比增长22491%；2024年第一季度，营业收入同比增长2801%，但净利润同比下降88.4%，主要因新店爬坡期成本增加及高营销费用。

公司业务板块分布广泛，餐饮业务稳步推进，2023年新开8家门店，改造9家老店。在餐饮基础上，发展宾馆、食品两大板块，其中富茂酒店收入同比增长14084%，食品业务收入增长7828%。旗下品牌包括“同庆楼鲜肉大包”、加盟店超140家。

未来发展战略重点为“三轮驱动”，餐饮、宾馆、食品业务协同发展。同时，以轻资产输出模式拓展扩张，计划2024年新开设餐饮门店8-12家，积极拓展长三角和环太湖市场。

费用率方面，2023年毛利率266%，较上年上升83个百分点，但销售费用率提升至484%，管理费用率下降至6.13%。费用增长主要来自营销及新店建设投入。

2023年经营活动现金流量净额同比下降2166%，显示现金流压力有所提高。投资建议方面，调整了2024-2026年盈利预测，上调EPS为146元、174元、206元，对应估值19、16、13倍PE。基于25倍PE，给予目标价365元，维持推荐评级。

报告提示风险包括婚俗变化导致宴会需求不稳定、异地扩张不及预期、跨区域经营风险及食品安全问题。

股票分析信息仅供参考，投资决策需理性，风险自担。