20240831-国联证券-同庆楼-605108.SH-同店彰显经营韧性_加速扩张拖累短期业绩_6页_1mb

同庆楼（605108）半年度报告分析总结

报告要点

• 经营韧性显现于同店增长：2024年上半年公司营收同比增175%，归母净利润下滑444%，销售门店较2023年下降55%，若以2019年为基期，同店营收增长5%。
• 门店扩张战略短期承压：新开5家门店，带来营收21亿元，但由于新店投入和爬坡期，经营利润尚未释放，拖累短期财务表现。
• 关注2025年新店成熟带动增长：预计2024年底完成10家富茂业态开业，2025年起进入成熟期，叠加餐饮及食品业务增长，有望实现业绩拐点。

盈利预测

分析师维持“增持”评级，预计公司2024-2026年收入同比增速维持21.9%至21.6%，归母净利润增速从-32.6%转为82.1%和29.1%。

风险因素

1. 宏观经济放缓可能影响餐饮消费需求。
2. 异地门店复制不及预期。
3. 食品安全风险影响品牌声誉。

总结

同庆楼上半年虽收入高速增长，但盈利能力受新店战略拖累，经营韧性仍强劲。短期需消化开店投资，长期将受益于新店成熟与业态协同效应，维持“增持”评级。