20230822-国联证券-同庆楼-605108.SH-业绩符合预期_进入加速发展期_3页_327kb

同庆楼(605104)半年报点评总结

核心业绩

• 高增长: 23H1营业收入108亿元，同比增长452%；归母净利润15亿元，同比增长589%；Q2业绩同样超预期，营收增长688%，实现扭亏。

主要增长驱动力

• 食品业务增长: 23Q2营收54亿元，低基数下同比增长688%。食品业务表现突出，同比增长114%。

经营效率挖掘

• 费用控制: Q2毛利率有所提升至24.5%，但销售费用率增加21个百分点，净利润率13.5%，与历史对比仍有提升空间。

门店扩张与战略转型

• 新门店储备: 1H23共新开酒楼等三类门店1家，筹备4/2/4家，计划全年开业5/3/3家。
• 轻资产模式启动: 富茂品牌已签约管理输出项目。鲜肉大包加盟店新签约加速，轻资产连锁复制模式初步建立。

未来展望与评级

• 财务预测: 2023-2025年营收增长率分别为396%/312%/276%，净利润增速更高。
• 目标价: 4116元/股，较当前价格3240元有27%以上空间，维持"增持"评级。

风险提示:
消费复苏不确定性、门店扩张不及预期、食品安全问题 тревождение问题
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